报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端进入九月橡胶主产区旺产，产量边际增量明显，天气异常会加剧胶价波动，进口量增量空间有限 [106] - 需求端金九银十有一定支撑，阅兵后轮胎厂商开工或反弹，但高成品库存限制恢复弹性，出口量预计转小幅放缓 [106] - 库存方面天然橡胶社会库存表现中性，深浅色库存差不断走扩 [106] - 整体来看供应或受天气扰动，需求内稳外弱，库存中性，预计胶价有底部支撑且弹性较大，关注外围宏观等因素 [106] - 丁二烯橡胶产能利用率走弱，供应压力减退，9 - 10月检修计划多，需求有支撑，预计短期顺丁橡胶价格延续偏强 [106] 各目录总结 价格 - 期货盘面价格方面，2025年8月28日RU主力合约15945元/吨、NR主力合约12780元/吨、BR主力合约11980元/吨，较7月31日分别涨跌1385元/吨、505元/吨、485元/吨 [5] - 主力合约基差方面，2025年8月28日RU主力基差 - 945元/吨、NR主力基差296元/吨、BR主力基差120元/吨，较7月31日分别涨跌 - 935元/吨、 - 12元/吨、 - 185元/吨 [7] - 橡胶月差、RU指数 - NR指数价差、人民币泰混 - RU合约价差等均有不同程度变化 [10][12][16] - 天胶与合成橡胶价差高位，合成替代性增强，泰国标胶加工利润、顺丁橡胶生产成本和毛利也有相应变化 [18][19][22] 供应 - 全球天胶产量和消费方面，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，消费量料增0.7%至127.1万吨，2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增1.3%至1556.5万吨 [25][60] - 各主产国产量有不同变化，部分国家出口量累计同比增加，马来同环比下降，中国天然橡胶进口量同比下滑，混合橡胶进口量同比延续涨势 [25][32][42] - 9月丁二烯供应压力减退，产能利用率环比降2.06%，丁二烯橡胶产量高位，9 - 10月部分装置有检修计划，丁二烯橡胶进出口量有变化 [44][50][53][55] 需求 - 内需方面，2025年全球天胶消费量中中国等部分国家有增长，全钢胎和半钢胎开工率8月较7月有下降，轮胎库存周转天数有变化，7月轮胎出口量环比和同比上涨 [60][61][65][67] - 汽车产销继续发力，重卡需求企稳走强 [68][71] 库存 - 青岛天然橡胶库存2025年8月24日较7月27日保税库存、一般贸易库存和总库存均减少 [74] - 天然橡胶和20号胶交易所库存，截至08 - 29，天胶仓单17.864万吨，20号胶仓单4.5662万吨 [78] - 天然橡胶社会库存截至2025年8月24日为127万吨，深色胶社会总库存79.7万吨，浅色胶社会总库存47.3万吨，顺丁橡胶厂内库存截至8月27日为3.17万吨 [82][85] 持仓 - RU主力合约总持仓量有变化，NR与BR持仓量2025年8月28日较7月31日天然橡胶总持仓量减少，20号胶和BR总持仓量增加 [87][89] 其他 - 天然橡胶和丁二烯橡胶期权有相关历史波动率、持仓量认沽认购比率等数据 [92][97]