投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入10.4亿元（同比增长27.2%）、归母净利润2.5亿元（同比增长25.2%）、扣非净利润2.3亿元（同比增长18.7%）[1] - 2025Q2实现收入5.6亿元（同比增长25.0%）、归母净利润1.4亿元（同比增长25.1%）、扣非净利润1.3亿元（同比增长17.2%）[1] - Q2净利率27.10%（同比+0.78pct，环比+3.54pct），毛利率44.61%（同比-1.40pct，环比+1.77pct）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.32/7.09/8.91亿元，EPS分别为2.96/3.95/4.97元/股[5][6] 分业务收入与毛利率 - 数码喷印设备收入6.70亿元（同比增长42.8%），毛利率42.64%（同比下降3.41pct）[3] - 墨水收入2.72亿元（同比增长14.8%），毛利率49.91%（同比下降0.65pct）[3] - 自动缝纫设备收入0.42亿元（同比下降30.4%），毛利率10.22%（同比下降16.95pct）[3] 费用与现金流 - 股份支付费用增加2026万元，扣除后净利润同比增长34.52%[3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.83%/5.15%/5.94%/-2.52%，整体呈下降趋势[3] - 经营现金流净流入8179万元（同比增长79.5%），其中Q2净流入7396万元[3] - 应收票据及账款8.65亿元（同比增长38.0%），增速较2024年放缓[3] 增长驱动与业务拓展 - 数码喷印设备因下游客户转型驱动保持快速增长，但毛利率受低毛利single pass机型占比提升影响[3] - 书刊数码印刷业务（盈科杰）收入8271万元（同比增长56%），净利润1953万元（同比增长63%）[4] - 喷染设备进入市场推广阶段，2025年上半年订单显著增长[4] - 自动缝纫设备下半年有望改善，因国产化设备订单增长及Texpa业务季节性波动减弱[3][4] 行业与市场趋势 - 传统纺织客户转型数码印花趋势持续，因消费者个性化需求提升及终端需求偏弱[4] - 公司通过书刊印刷、喷染设备等非纺领域拓展新增长动能[4]