报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 消费淡旺季转换之际，铝价微观与宏观共振，美联储9月降息预期提升，宏观向好有色整体偏强震荡，铝基本面供应平稳，消费向旺季转换，下游开工率提升，铝棒库存去库，预计铝锭库存不久后去库，消费旺季可期待，内需稳定，外需有预期差可能，海外补库和第三世界国家消费仍在，美国有降息预期，宏观与微观有望共振，长线供给受限消费稳增长逻辑不变 [6] - 氧化铝现货市场有成交，成本端几内亚雨季支撑矿价但上涨动力不足，冶炼有利润供给过剩，库存增加挤仓风险释放，盘面贴水现货，需关注现货价格下跌速度，几内亚大选和北方特殊背景下需警惕相关事件影响 [7][8] - 铝合金消费从淡季向旺季转化，现货价差和企业冶炼利润呈季节性修复走势，AD2511 - AL2511合约价差 - 395元/吨，11合约价差套利可关注 [9] 各品类数据总结 铝 - 铝现货：2025 - 08 - 27华东A00铝价20840元/吨，较上一交易日变化60元/吨，升贴水 - 20元/吨；中原A00铝价20660元/吨，升贴水 - 200元/吨；佛山A00铝价20790元/吨，较上一交易日变化60元/吨，升贴水 - 70元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 08 - 27沪铝主力合约开于20730元/吨，收于20810元/吨，较上一交易日变化80元/吨，最高价20950元/吨，最低价20725元/吨，成交212688手，持仓269866手 [2] - 铝库存：2025 - 08 - 27国内电解铝锭社会库存61.6万吨，较上一期变化2.0吨，仓单库存57351吨，较上一交易日变化1077吨，LME铝库存481250吨，较上一交易日变化3175吨 [2] 氧化铝 - 氧化铝现货：2025 - 08 - 27山西价格3195元/吨，山东价格3170元/吨，河南价格3205元/吨，广西价格3315元/吨，贵州价格3320元/吨，澳洲氧化铝FOB价格372美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 08 - 27主力合约开于3069元/吨，收于3046元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 83元/吨，变化幅度 - 2.65%，最高价3084元/吨，最低价3039元/吨，成交318098手，持仓237684手 [2] 铝合金 - 铝合金价格：2025 - 08 - 27保太民用生铝采购价格15800元/吨，机械生铝采购价格15900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价20300元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存5.21万吨，厂内库存6.03万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20097元/吨，理论利润4元/吨 [5]