报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC受黑色板块情绪影响回落，需关注宏观及成本端影响，供应端中长期压力大，需求端下游开工低、出口签单本周环比走强但四季度预期减弱，社会库存累库，09合约仓单压力大，氯碱利润有压缩空间，成本端煤炭和乙烯近期偏强整理 [4] - 烧碱现货稳定，供应端开工率环比下降但同期高位，需求端氧化铝开工稳定、非铝端开工提升，八月下旬运输受限后续工厂库存或累积，旺季预期临近山东订单待发尚可，液氯价格偏弱成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平 [4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4949元/吨（-50），华东基差-249元/吨（+10），华南基差-149元/吨（+10） [2] - 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（-40），华南电石法报价4800元/吨（-40） [2] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2730元/吨（+0），电石利润-64元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-223元/吨（+8），PVC乙烯法生产毛利-592元/吨（-52），PVC出口利润16.4美元/吨（+5.2） [2] - 库存与开工：厂内库存30.6万吨（-2.1），社会库存50.8万吨（+1.5），电石法开工率76.07%（-3.14%），乙烯法开工率72.44%（-5.48%），开工率75.02%（-3.82%） [2] - 下游订单情况：生产企业预售量72.5万吨（-6.6） [2] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2699元/吨（-4），山东32%液碱基差20元/吨（+35） [2] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+10），山东50%液碱报价1350元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.5元/吨（+31.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）682.53元/吨（+1.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1458.45元/吨（+70.71） [3] - 库存与开工：液碱工厂库存39.64万吨（-4.14），片碱工厂库存2.36万吨（+0.03），开工率83.20%（-0.90%） [3] - 下游开工：氧化铝开工率85.78%（+0.14%），印染华东开工率63.86%（+2.40%），粘胶短纤开工率86.22%（+0.18%） [3] 市场分析 PVC - 受黑色板块情绪影响跟随回落，需关注宏观及成本端影响 [4] - 供应端检修增加开工环比下降，但氯碱利润支撑下整体开工高位，新投产能逐步量产，中长期供应压力大 [4] - 需求端下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，出口签单及交付量本周环比走强，7月出口超预期，8月14日印度上调反倾销税，预计抢出口持续，四季度出口预期减弱 [4] - 社会库存延续累库格局，同比较高，09合约仓单压力大 [4] - 氯碱利润有压缩空间，供需延续弱势，成本端煤炭和乙烯近期偏强整理，需关注对成本端传导情况 [4] 烧碱 - 现货稳定为主 [4] - 供应端氯碱企业检修增加，开工率环比下降但同期高位，山东开工小幅回升，烟台万华检修后期开工或窄幅回落 [4] - 需求端氧化铝利润尚可，开工环比稳定，烧碱主力下游氧化铝厂送货量增加，现货价格持稳，非铝端开工环比小幅提升，拿货尚可，八月下旬运输受限，后续工厂库存或累积，旺季预期临近，山东订单待发尚可 [4] - 液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平 [4] 策略 PVC - 单边：观望 [5][6] - 跨期：观望，SH10 - 01逢低正套 [5][6] - 跨品种：无 [5][6]