报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，鉴于11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 8月27日全国生猪出栏价13.6元/公斤，较前一日下跌0.03元，跌幅0.22%；河南出栏价13.68元/公斤，上涨0.12元，涨幅0.88%；四川出栏价13.46元/公斤，下跌0.11元，跌幅0.81% [6] - 期货价格方面，01、03、05、07、09、11合约价格均下跌，跌幅在0.04%-1.61%之间 [6] - 主力基差方面，河南地区主力基差为-65元/吨，较前一日上涨235元，涨幅78.33% [6] 市场动态 - 8月27日，生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓1323手，持仓约7.16万手，最高价13865元/吨，最低价13700元/吨，收盘于13745元/吨 [2] 基本面分析 - 供应端，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加 [3] - 需求端，下半年消费比上半年好 [3] - 肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑并存 空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重利好后市，现货价格韧性强，后续出栏增量幅度有限，且三四季度逐渐进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括出栏量增加使猪价难明显上涨、肥标价差企稳反弹支撑猪价、养殖端降重或体重稳定对11合约有一定利好，建议暂时观望 [4]