投资评级 - 维持"增持"评级 [2][7] 核心观点 - 公司1H2025营收24.24亿元同比下降3.14% 归母净利润0.83亿元同比下降16.10% [7] - 境外收入同比大幅增长635.18%至2.60亿元 境内收入同比下降12.31%至21.63亿元 [7] - 截至1H2025在手订单17.47亿元 半导体行业订单占比70.22% 重大项目招标集中于2025年下半年推进 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.01/2.17/2.37亿元 对应PE 36.5/33.8/31.1倍 [7] 财务表现 - 1H2025销售毛利率10.14%同比提升0.65个百分点 期间费用率3.88%同比上升1.01个百分点 [7] - 经营性现金流净流出6.43亿元 同比多流出2.89亿元 收现比63.58%同比下降14.69个百分点 [7] - 预测2025年营业收入50.20亿元同比下降4.3% 2026-2027年分别增长7.2%和8.9% [6] - 预测2025年归母净利润2.01亿元同比下降5.1% 2026-2027年分别增长8.0%和8.9% [6] 业务结构 - 1H2025半导体业务收入14.91亿元同比下降23.16% 新型显示业务收入4.21亿元同比增长47.35% [7] - 生命科学及食品药品大健康业务收入2.51亿元同比增长8.83% 其他业务收入2.60亿元同比增长489.83% [7] - 应收账款及票据规模7.1亿元较年初下降1.87% 存货+合同资产26.4亿元较年初增长30.92% [7] 估值指标 - 当前股价13.92元对应2025年预测PE 36.5倍 PB 2.4倍 [2][6] - 预测2025-2027年EPS分别为0.38/0.41/0.45元 [6] - ROE水平预计从2024年7.4%逐步回升至2027年6.9% [6]