报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席表态偏鸽使9月降息概率提升，权益市场乐观情绪消退，情绪面降温；产业上铜原料供应紧张，虽美国铜关税落地使美国以外铜供应增加，但废铜替代少且下游渐入旺季，预计铜供应过剩幅度不大，铜价或偏强震荡 [1] - 美联储主席释放鸽派信号，市场对9月降息预期增强，美欧和美国加拿大贸易局势缓和，情绪面偏多；国内库存偏低，下游从淡季过渡到旺季，需求预期改善支撑铝价，铝价短期或震荡偏强 [1][3] - 铸造铝合金下游从淡季过渡到旺季，成本端支撑偏强，交易所下调保证金比例提升市场活跃度，价格可能冲高，但期现货价差偏大使近月合约面临较大交割压力 [5] - 铅矿显性库存、再生铅原料库存和原再冶炼厂铅锭成品库存均小幅抬升，供应端边际放量；高温假期后下游蓄企开工率快速回暖，7月铅精矿进口和铅酸蓄电池出口环比有变化；短期初端企业开工抬升，大宗商品情绪偏多，铅价有支撑，中期终端消费压力大，有下行风险 [7] - 锌矿显性库存上行，锌精矿进口TC指数抬升，7月锌精矿进口增量大，精炼锌进口减少，锌冶排产预期高，锌锭国内社会库存加速抬升；初端企业加权购锌量和原料库存抬升，下游消费转暖；中期产业过剩，但鲍威尔表态转鸽使9月美联储降息概率约90%，为有色金属提供积极氛围，锌价下方支撑加强，短期难大跌 [9][10] - 锡供应处于偏低水平，需求端淡季消费疲软，短期供需双弱，预计锡价震荡运行 [11] - 宏观氛围积极，联储鸽派转向或带动有色品种走强，但精炼镍供应过剩，矿端价格松动，不锈钢需求低迷，限制镍价上方空间，镍价短期震荡 [12][13] - 锂云母供给缩量，碳酸锂弱现实改善，旺季底部支撑抬升，市场等待新驱动，需关注海外供给补充和产业消息对盘面的影响 [15] - 国内外矿石供应扰动持续支撑矿价，美联储表态偏鸽驱动有色板块偏强运行，氧化铝期货价格大幅下跌后下方空间有限，短期建议观望 [17] - 不锈钢短期下游需求释放不足压制行情，随着传统消费旺季临近，部分市场参与者对需求回暖预期增强，预计终端开工率提升带动实际消费增长 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.38%至9846美元/吨，沪铜主力合约收至79420元/吨 [1] - 库存变化：LME铜库存减少975至155000吨，注销仓单比例下滑至7.6%；上期所铜仓单减少0.1至2.3万吨 [1] - 现货情况：上海地区现货升水期货130元/吨，出货情绪强，下游买盘减弱；广东地区库存减少，现货升水期货抬升至65元/吨，下游采购意愿低，成交一般 [1] - 进出口：沪铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价抬升 [1] - 废铜：精废价差1460元/吨，废铜替代优势略降 [1] - 价格预测：沪铜主力运行区间78800 - 80000元/吨；伦铜3M运行区间9750 - 9950美元/吨 [1] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.63%至2638美元/吨，沪铝主力合约收至20880元/吨 [3] - 持仓与仓单：沪铝加权合约持仓量增加0.4至59.4万手，期货仓单减少至5.6万吨 [3] - 库存：国内三地铝锭库存46.4万吨，环比增加0.5万吨；佛山、无锡两地铝棒库存9.4万吨，环比增加0.4万吨 [3] - 现货：华东现货平水于期货，环比下调20元/吨，市场交投活跃度偏弱 [3] - 价格预测：国内主力合约运行区间20750 - 21000元/吨；伦铝3M运行区间2610 - 2660美元/吨 [3] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约下滑0.32%至20265元/吨 [5] - 持仓与成交：加权合约持仓下滑至0.97万手，成交量0.17万手，夜盘成交活跃，期货盘面创上市以来新高 [5] - 合约价差：AL2511合约与AD2511合约价差440元/吨，环比扩大30元/吨 [5] - 现货：国内主流地区ADC12平均价约20200元/吨，环比上调75元/吨，市场成交谨慎；进口ADC12均价19870元/吨，环比持平，成交以刚需为主 [5] - 库存：国内三地再生铝合金锭库存3.24万吨，环比增加0.04万吨 [5] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.38%至16924元/吨；伦铅3S较前日同期涨9.5至2001.5美元/吨 [7] - 持仓：单边交易总持仓8.54万手 [7] - 现货：SMM1铅锭均价16800元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10125元/吨 [7] - 库存：上期所铅锭期货库存5.82万吨，国内社会库存小幅去库至6.32万吨；LME铅锭库存27.16万吨，LME铅锭注销仓单6.4万吨 [7] - 基差与价差：内盘原生基差 - 105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；外盘cash - 3S合约基差 - 33.79美元/吨，3 - 15价差 - 66.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.183，铅锭进口盈亏为 - 494.51元/吨 [7] 锌 - 价格表现：沪锌指数收跌0.52%至22272元/吨；伦锌3S较前日同期涨26至2801美元/吨 [9] - 持仓：单边交易总持仓20.92万手 [9] - 现货：SMM0锌锭均价22280元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 60元/吨，广东基差 - 65元/吨，沪粤价差25元/吨 [9][10] - 库存：上期所锌锭期货库存3.64万吨，国内社会库存边际小幅去库至13.29万吨；LME锌锭库存6.55万吨，LME锌锭注销仓单2.37万吨 [9][10] - 基差与价差：内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差15元/吨；外盘cash - 3S合约基差 - 2.95美元/吨，3 - 15价差2.75美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.112，锌锭进口盈亏为 - 1825.37元/吨 [9][10] 锡 - 价格表现：沪锡主力合约收盘价269760元/吨，较前日下跌0.05% [11] - 库存：上期所期货注册仓单较前日增加120吨，现为7152吨 [11] - 原料：上游云南40%锡精矿报收258000元/吨，较前日上涨300元/吨 [11] - 供给：缅甸复产进度缓慢，7月我国进口锡精矿实物量下滑；国内云南、江西冶炼厂开工率维持较低水平，本周合计开工率为59.64% [11] - 需求：电子行业消费低迷，新兴行业量级低，光伏抢装机结束后组件排产下降，终端需求疲软，下游企业库存水平低，按需逢低采购 [11] - 价格预测：国内锡价短期运行区间250000 - 275000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 34000美元/吨 [11] 镍 - 价格表现：沪镍主力合约收盘价120370元/吨，较前日上涨0.05% [12] - 镍矿：雨季影响未消退，政府镍矿配额释放，下游需求疲软，镍矿价格偏弱；火法矿供应有所释放，需求未明显回升，矿价承压；湿法矿供应量稳定，价格弱稳 [12] - 镍铁：8月镍铁厂排产落后，不锈钢厂8月排产有增加预期，对镍铁需求有拖底，但不锈钢需求不强则镍铁价格难维稳 [12][13] - 中间品：供应端现货库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端部分企业仍有采购需求，市场流通现货偏紧，系数价格小幅走高 [13] - 精炼镍：美元指数震荡后因鲍威尔鸽派讲话使市场降息预期增强，有色板块偏强运行；现货市场贸易商挺价意愿强，升贴水持稳 [13] - 价格预测：本周沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [13] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报79332元，与前日持平；LC2511合约收盘价79020元，较前日收盘价 - 0.45% [15] - 升贴水：贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 300元 [15] - 价格预测：广期所碳酸锂2511合约参考运行区间77000 - 82500元/吨 [15] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数日内下跌3.47%至3063元/吨 [17] - 持仓：单边交易总持仓35.2万手，较前一交易日减少1万手 [17] - 基差：山东现货价格下跌10元/吨至3190元/吨，升水09合约144元/吨 [17] - 海外：MYSTEEL澳洲FOB价格下跌4美元/吨至366美元/吨，进口盈亏报 - 19元/吨，进口窗口关闭 [17] - 库存：周二期货仓单报8.46万吨，较前一交易日增加0.15万吨 [17] - 矿端：几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [17] - 价格预测：国内主力合约AO2601参考运行区间3100 - 3500元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策 [17] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收12840元/吨，当日 - 0.31%（ - 40） [19] - 持仓：单边持仓24.81万手，较上一交易日 + 3954手 [19] - 现货：佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨，较前日持平；佛山基差 - 40（ + 40），无锡基差60（ + 40）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [19] - 原料：山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日 + 10；保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日 + 100 [19] - 库存：期货库存录得101925吨，较前日 - 16715；社会库存录得109.17万吨，环比增加1.19%，其中300系库存65.87万吨，环比增加2.20% [19]