报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 青海作为盐、煤、石灰石产地，原材料供应稳定性强、价格波动小，生产成本相对稳定，成本波动风险主要集中于运输费用变化 [3] - 预计四季度受季节性因素影响，火运、汽运价格通常上涨，将抬升青海纯碱运至主销区的综合成本，需关注价格走势 [3] - 青海纯碱生产企业整体能耗达标，部分企业正推进超低排放改造，未来能耗指标或将成为产能出清的核心抓手 [4] - 2023 年青海“两碱”企业环保问题已完成整改，对企业正常生产无影响，中短期青海纯碱产量将保持稳定 [8] - 青海纯碱企业主动降负荷生产的意愿较低，多数企业保持满负荷运行，销售端压力较小 [8] - 青海多数纯碱企业待发订单储备充足，销售压力处于低位，部分企业呈“库存负值”状态 [10] 根据相关目录分别进行总结 企业生产情况 - 企业 A 重质率 75 - 83%，两年一次大检修 7 天左右，今年有两次检修计划，正进行超低排放改造预计 10 月底完成 [12] - 企业 B 重 70%、轻 25%、食品 5%，年末技改后产量能到 150 万吨，今年后期无检修指标 [13] - 生产公司 C 月底有 3 - 5 天检修计划，直供率 90%，最大发货地为西南 [21] - 生产公司 D 重 60%，轻 40%，10 几万吨自用轻碱，产业自循环，订单超卖到 9 月初 [23][24] 企业原材料及成本 - 青海多数企业自有盐湖及石灰石矿，部分外采，煤炭通过新疆或本地长期协议采购，核心原材料到厂价盐 81 - 96 元/吨，石灰石 56 - 64 元/吨，煤炭 415 元/吨，生产成本推测在 800 元/吨上下 [3] - 企业 A 自有盐矿，原盐到厂价 100 元/吨左右，动力煤热值 3800 大卡，到厂价 415 元/吨，石灰石到厂价 70 元/吨左右，生产成本 900 元/吨左右 [12] - 企业 B 自有盐矿，部分外采，动力煤热值 4800 大卡，本地采购 [15] - 贸易商 A 当地煤采购新疆煤，到厂 420 元/吨左右，盐到厂 100 左右，青海厂家自备电，原材料波动不大 [17] - 生产公司 D 盐价 80 - 90 左右，成本可能 900 左右 [24] 企业运输情况 - 青海至河北地区火运 260 元/吨、汽运 280 - 300 元/吨（含税），发往西南地区汽运价格 300 元/吨左右，汽运价格 7 - 9 月因绿通政策阶段性上浮 [3] - 企业 A 铁路局给 20%运费优惠，10 月后可能取消 [12] - 贸易商 A 火车 263 沙河送到，汽运 280 含税，运输有季节性 [18] - 生产公司 C 发西南运费 300 多块钱 [21] - 生产公司 D 去年汽运 200 元/吨到西南，现在 240 - 250 或 300，铁路运费 300 左右，可能优惠至 260 - 270，汽运有季节性 [24] 企业销售情况 - 自 6 月起纯碱市场上涨，上游企业签售远期待发订单，多数企业呈“库存负值”状态，销售压力小 [10] - 企业 B 销售区域为西南、华东、华南 [16] - 贸易商 A 待发订单不错，部分负库存，销售无压力，发运有压力 [18] - 生产公司 C 销售策略随行就市，直供为主，库存存不住，出厂价 1050 [21][22] - 生产公司 D 销售区域为西南、华北、一部分华中，7 月销售不多 [24] 企业环保情况 - 青海“两碱”企业已完成环保问题整改，相关环保问题对企业正常生产无影响 [8] - 企业 A 23 年投入 11 亿元整改，综合能耗属行业标杆，环保检查无影响 [12] - 企业 B 轻灰综合排放达标，已进行低硫低硝改造 [14] - 生产公司 D 23 年整改规范开采、排放，6 月环保问题解决，生产排放达标杆水平 [24]