报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期来看下周到港回升供应端有一定支撑 8月中国到港量不会回升太明显；需求淡季持续港口出库疲软 但短期需求虽弱空间有限 临近旺季预期出货好转；到港总量少但需求有复苏迹象 预计库存震荡整理；外盘上涨或对国内现货有支撑；基本面偏震荡 短期建议观察 逢高可适当套保 [6][9][11][17] 各部分总结 原木综述 - 供给端：8月22日国外到船量8条与上周持平 到港量28.4万方环比增加3.3万方；针叶原木进口量195.33万方环比减少22.35万方 辐射松进口量139.72万方环比减少20.96万方 云冷杉进口量13.73万方环比减少2.15万方 其他针叶原木进口量41.88万方环比增加0.76万方；预计8月到港量略增 [6][7] - 需求与库存端：8月22日全国周度出货量45.15万方环比增加0.8万方 表需28.40万方环比减少1.7万方；山东辐射松库存186.00万方环比增加0.6万方 江苏库存99.5万方环比增加1.2万方 云杉库存27.5万方环比增加1.3万方 北美材库存15万方持平 总库存353.75万方持平；预计下周去库 库存震荡整理 [8][9] - 价格与价差：8月22日外盘辐射松报价116美元/方持平 云杉报价128欧元/方持平；辐射松现货价格持平 云杉现货价格持平 盘面价格LG2509为801元/方环比减少14元/方 LG2511为815元/方环比减少11元/方；现货价差稳定 盘面价差LG2509 - LG2511为 - 14元/方环比减少3元/方 基差稳定 [10][11][13] - 成本与利润：8月22日辐射松进口成本998环比增加7 云杉进口成本1271环比增加8 成品成本稳定；辐射松进口利润 - 61环比减少7 云杉进口利润 - 121环比减少8 成品利润稳定；外盘报价回升 进口利润下跌 原木和木方利润预期较弱 [14][15] - 策略推荐：产业链现货持稳 本周到港略回升 供应端稍显压力；基本面偏震荡 短期建议观察 逢高可适当套保 [16][17] 原木平衡表 展示了2025年6月6日 - 8月22日周度平衡表 包含到港数、到港量、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存、供需差等数据 [18][19][20] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面 但文档未详细展开数据 [22][25][26] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面 但文档未详细展开数据 [34][35][37] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析） 但文档未详细展开数据 [42][43][55] - 库存端：包含库存汇总、分树种、分地区 但文档未详细展开数据 [57][58][59] 成本利润 - 原木进口成本及利润：未详细展开数据 [72][73] - 原木交割利润：未详细展开数据 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未详细展开数据 [82][83] - 辐射松、云杉价格季节性：展示了2024 - 2025年3.9m纸浆、3.9m小A、3.9m中A、3.9m大A、5.9m中A、云杉11.8m价格季节性图表 [86][87] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细展开数据 [89] - 辐射松与LG基差：未详细展开数据 [95] - LG主力合约季节图及月间价差：展示了2024 - 2025年LG主力连续价格季节图 [97][98]