报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月25日，沪金期货主力合约收涨0.46%至779.18元/克，沪银期货主力合约收涨1.89%至9394元/千克 [4] - 美联储主席鲍威尔讲话为9月降息敞口，CME预计9月降息概率重返90%上方，支撑贵金属价格上涨，虽权益市场风偏高会压制黄金节奏，但短期支撑较强且长期金价有上涨空间，建议多单继续持有或以回调做多为主；白银短期预计继续偏强运行且弹性或好于黄金，但中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [4] - 美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年8月25日，伦敦金现3368.02美元/盎司、伦敦银现38.93美元/盎司、COMEX黄金3412.50美元/盎司、COMEX白银38.92美元/盎司、AU2510为779.18元/克、AG2510为9394元/千克、AU (T+D)为775.67元/克、AG (T+D)为9357元/千克；较8月22日涨跌幅分别为1.2%、2.3%、1.2%、2.4%、0.7%、2.2%、0.7%、2.1% [3] 价差/比价 - 2025年8月25日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 3.51元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 37元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.11元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 626元/千克、SHFE金银主力比价82.94、COMEX金银主力比价87.69、AU2512 - 2510为2.30元/克、AG2512 - 2510为20元/千克；较8月22日涨跌幅分别为18.6%、37.0%、 - 26.6%、1.9%、 - 1.4%、 - 1.2%、5.5%、 - 9.1% [3] 持仓数据 - 2025年8月22日，黄金ETF - SPDR为956.77吨、白银ETF - SLV为15288.81618吨、COMEX黄金非商业多头持仓275277张、非商业空头持仓62687张、净多头头寸持仓212590张、COMEX白银非商业多头持仓68102张、非商业空头持仓21553张、非商业净多头头寸持仓46549张；较8月21日涨跌幅分别为0.00%、0.07%、 - 4.46%、6.92%、 - 7.36%、2.79%、 - 1.96%、5.15% [3] 库存数据 - 2025年8月25日，SHFE黄金库存37515.00千克、SHFE白银库存1113641.00千克；较8月22日涨跌幅分别为0.16%、0.41%。2025年8月22日，COMEX黄金库存38563812盎司、COMEX白银库存508486930盎司；较8月21日涨跌幅分别为 - 0.03%、0.00% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年8月25日，美元指数7.12、美债2年期收益率3.68、美债10年期收益率4.26、美元/人民币中间价14.22、VIX为6466.91、标普500为63.77；较8月22日涨跌幅分别为 - 0.22%、 - 2.90%、 - 14.34%、 - 0.94%、 - 1.62%、1.52%、0.46% [4] 重要影响 - 美联储主席鲍威尔称风险的平衡转变，可能需调整政策，从声明中删除（若干）长期目标，一致通过新政策框架、采用灵活通胀目标制并取消通胀“补偿”策略，就业面临下行风险上升，关税对价格影响可能是暂时的 [4] - 惠誉确认美国A+评级，前景展望稳定，美国未针对庞大赤字采取“实质性行动”，预计2025年政府预算赤字占GDP比重将收缩至6.9%，2026年反弹至7.8%，2027年进一步扩大至7.9% [4]