报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内债市短期承受供给与资金扰动压力，央行虽维持宽松但政策呵护有限，资金利率上行使国债期货反弹乏力；美国方面，美联储立场转鸽，短期风险偏好改善，利率曲线陡峭化压力上升；中美债市在资金面与政策基调上的差异正在加大，国内稳中偏紧，美国则向宽松转向 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.40%、同比0.00%，中国PPI（月度）环比 -0.20%、同比 -3.60% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模431.26万亿元，环比 +1.04万亿元、+0.24%；M2同比8.80%，环比 +0.50%、+6.02%；制造业PMI49.30%，环比 -0.40%、-0.80% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.42，环比 +0.70、+0.72%；美元兑人民币（离岸）7.1680，环比 -0.018、-0.25%；SHIBOR 7天1.48，环比 +0.02、+1.44%；DR0071.52，环比 +0.05、+3.67%；R0071.67，环比 -0.26、-13.67%；同业存单（AAA）3M1.55，环比 +0.00、-0.07%；AA - AAA信用利差（1Y）0.08，环比 +0.01、-0.07% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [12][15][17][20] 三、货币市场资金面概况 - 展示银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况图表 [26] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4TS - T）、（2TS - TF）、（2TF - T）、（3T - TL）、（2TS - 3TF + T）等图表 [29][34][35] 五、两年期国债期货 - 展示现券期限利差与期货跨品种价差（2TS - 3TF + T）、TS主力合约IRR与资金利率、两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [39][40][45][48] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [50][56] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [57][58][60] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [64][67][70] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，建议2512逢高做空 [4] - 套利：关注TF2512基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]