投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 赚钱效应有望进一步催化个人和机构资金流入 居民股票和基金等权益资产配置潜力空间仍较大 继续看好慢牛启航下非银金融板块战略性增配机会[3][4] - 考虑到基本面持续改善 目前传统券商和保险板块估值仍在偏低水位 关注后续交易量 中报和政策面催化[4] 券商板块 - 本周日均股基成交额3.01万亿 环比增长21% 截止8月22日 2025年累计日均股基成交额1.75万亿 同比增长90%[4] - 证监会修订并正式实施《证券公司分类评价规定》 新规取消总的营业收入排名加分 提升ROE加分力度 ROE/经纪/投行/资管加分门槛从TOP20放宽至TOP30 规模导向弱化 引导行业集约化发展 中小机构差异化发展[4] - 新增自营权益类资产配置规模比例与体量绝对值排名 资管产品的权益类规模占比 代销权益类基金保有量 基金投顾规模作为加分项[4] - 市场交易活跃度持续抬升 两融规模扩张 权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期 投行 衍生品和公募业务等业务有望接续改善 板块估值仍在低位 机构欠配明显[4] - 推荐零售优势突出的国信证券 海外业务优势突出的头部券商和香港交易所 金融科技主线[4] 保险板块 - 保险机构对下半年A股市场和债券市场的信心均有明显回升 股票是下半年我国保险机构首选的投资资产 其次是债券和证券投资基金[4] - 保险机构下半年主要关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等领域投资机会[4] - 6月末保险资金运用余额36.23万亿 较年初增长8.9% 险资继续增配股票和债券 减配银行存款 非标及基金[4] - 6月末险企配置股票+基金规模4.73万亿 占比13.5% 较1季度末的13.3%提升0.2个百分点 较年初提升0.8个百分点 1季度和2季度股票+基金规模分别环比增加3604亿和2618亿[4] - 长端利率平稳 净资产压力缓解 同时权益资产提振资产端收益率预期 负债成本压降迎来拐点 险企利差中长期维度看有望持续改善 带动险企ROE中枢改善 看好PB估值修复[4] - 推荐低估值中国太保和中国平安[4] 推荐标的组合 - 推荐标的组合包括国信证券 东方证券 中国太保 中国平安 江苏金租 香港交易所 东方财富 国泰海通 财通证券 指南针[5] - 受益标的组合包括中金公司H 同花顺 九方智投控股 新华保险[5]