报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材继续复产，螺纹减产热卷增产，五大材整体累库但速度放缓，需求有一定修复，铁水产量高且出口强劲使钢价有支撑；阅兵临近预计铁水减产，叠加累库和煤炭日耗下滑，短期钢价有压力，但减产窗口短且盘面下方空间有限，预计短期维持底部震荡，9月关注旺季需求及海外关税、国内宏观和产业政策；交易策略上单边建议观望，套利建议正套头寸继续持有，期权建议观望 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 本周螺纹小样本产量214.65万吨（-5.80），热卷小样本产量325.24万吨（+9.65），247家钢厂高炉铁水日均240.75万吨（+0.09），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36.1%（+0.1），电炉平电利润-101.98元/吨，谷电利润+63元/吨，短流程钢复产，长流程钢利润下滑但铁水仍高，废钢日耗增至56万吨；小样本螺纹表需194.8万吨（+4.86），小样本热卷表需321.27万吨（+6.52），钢材出口有韧性，热卷累库，建材需求修复；1 - 7月中国固定资产投资增速环比下滑，7月房建需求弱，制造业PMI收缩，汽车产量和出口正增长但利润收缩，8月三大白电排产同比-4.9%；螺纹库存厂库+2.27万吨，社库+17.58万吨，总体+19.85万吨，热卷厂库-1.09万吨，社库+5.06万吨，总体+3.97万吨，五大品种库存厂库环比-1.3万吨，社库+26.37万吨，总库存+25.07万吨；预计短期钢价维持底部震荡，关注9月旺季需求及相关政策 [4] 第二章 价格及利润回顾 总结 周五上海地区螺纹汇总价格3300元（-20），北京地区3260元（-30），上海地区热卷3400元（-60），天津河钢热卷3360元（-70）；华东电炉平电利润-101.98元（+3.4），谷电利润+63元（+3） [11][30] 第三章 国内外重要宏观数据 总结 美国将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，税率50%；2025年1 - 7月国内钢坯出口总量747.2万吨，年同比增309.72%，7月出口157.98万吨，月环比增34.37%，年同比增349.07%；美国8月标普全球制造业PMI初值53.3，服务业PMI初值55.4，失业救济初请人数增至23.5万；欧元区8月综合PMI初值升至51.1，制造业PMI初值升至50.5，服务业PMI初值微降至50.7；7月新增社融1.13万亿元，新增人民币贷款-500亿元，居民端贷款-4893亿元，企业贷款600万亿元，M1 - M2增速为-3.2%；2025年1 - 7月中国固定资产投资完成额累计同比+1.6%，房地产开发累计投资额同比-12%，制造业累计投资额+6.2%，基建投资累计完成额同比+7.29% [32][39] 第四章 钢材供需以及库存情况 总结 供给上，247家钢厂高炉铁水日均240.75万吨（+0.09），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36.1%（+0.1），螺纹小样本产量214.65万吨（-5.80），热卷小样本产量325.24万吨（+9.65）；需求上，小样本螺纹表需194.8万吨（农历同比+2%），环比+4.86万吨，小样本热卷表需321.27万吨（农历同比+5.18%），环比+6.52万吨，2025年1 - 7月中国累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%，7月出口983.6万吨，环比增长1.6%，8月钢材直接出口偏高但利润收缩，7 - 8月接单数据下滑；库存上，螺纹库存厂库+2.27万吨，社库+17.58万吨，总体+19.85万吨，热卷厂库-1.09万吨，社库+5.06万吨，总体+3.97万吨，五大品种库存厂库环比-1.3万吨，社库+26.37万吨，总库存+25.07万吨 [56][66][83]