报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期乙二醇行业供给端政策对情绪影响大但对基本面影响小，下游需求端装置出清存在利空压力，中期国内外负荷提升将使乙二醇进入累库周期且估值高位承压，短期到港量少、政策刺激对其有支撑，待到港量上升可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录分别总结 反内卷政策影响 - 工信部开展石化化工行业老旧装置摸底评估，预计后续若落实出清政策可缓解化工行业产能过剩现状但对乙二醇行业影响有限，因运行超20年装置产能141.2万吨，其中长期停车装置产能22.7万吨，在运行装置中主要生产乙二醇的装置产能60.5万吨，仅占乙二醇产能2% [4] - 江苏省发布限制20万吨/年以下乙二醇装置的征求意见公告，目前江苏省内仅斯尔邦有4万吨装置受影响，对行业影响较小 [4] 韩国政策影响 - 韩国削减石脑油裂解产能政策对我国乙二醇供应影响小，其主产乙二醇的在产装置产能42.5万吨，产能利用率30%，2025年截至7月我国进口韩国乙二醇11.8万吨，占进口总量近2.7%，且进口量易寻替代源 [5] - 我国乙二醇装置主要为长流程装置，外采乙烯占比极少，韩国政策对原料端影响小 [5] 政策情绪影响大于实质，中期格局偏弱 - 国内外供给侧政策对乙二醇产能过剩问题影响小，且乙二醇负荷仍有提负空间，下游聚酯产能中老装置占比11.9%，若产能出清落地，需求端利空大于供给端利多 [10] - 中期国内外装置重启若顺利，即使下游旺季，乙二醇仍将转入累库周期，石脑油制装置估值利润处年内高位有压缩压力，纺服终端表现偏差影响聚酯提负，聚酯旺季超预期表现需终端回暖 [10] - 短期到港量少，港口库存未累库，政策情绪刺激有支撑，待到港量上升可考虑逢高空配 [10]