报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 各目录总结 行情概览 - 8月21日全国生猪出栏价13.76元/公斤，较昨日涨0.02元，涨幅0.15%；河南出栏价13.71元/公斤，较昨日降0.09元，降幅0.65%；四川出栏价13.57元/公斤，较昨日持平 [6] - 期货价格方面，01、03、05、07、11合约价格较昨日分别下降5元、5元、10元、10元、10元，降幅分别为0.04%、0.04%、0.07%、0.07%、0.07%；09合约价格较昨日上涨10元，涨幅0.07% [6] - 主力基差方面，河南地区主力基差为 -55元/吨，较昨日下降80元，降幅320% [6] 市场动态 - 8月21日，生猪注册仓单430手；短期现货继续下跌空间有限，关注生猪继续降重幅度；生猪主力合约（LH2511）今日减仓741手，持仓约6.99万手，今日最高价13815元/吨，最低价13725元/吨，收盘于13765元/吨 [2] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量显示3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；仔猪数据显示2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑，空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为现下降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑包括从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据图表 [14]