报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空；套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 现货市场成交活跃度难好转，贸易商挺价，下游持续偏悲观，非交割品难成交；进口TC上涨，冶炼厂原料库存充足，整体上涨趋势不改；行业冶炼利润维持在1000元/吨以上，冶炼积极性犹存，供给端压力不变；消费淡季维持强势且有向旺季转变迹象，但国内累库预期不变，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，锌价有望呈现相对偏弱走势，需关注海外库存影响 [4] 重要数据总结 现货数据 - LME锌现货升水为 -10.26美元/吨；SMM上海锌现货价22170元/吨，较前一交易日 -30元/吨，升贴水 -35元/吨；SMM广东锌现货价22120元/吨，较前一交易日 -50元/吨，升贴水 -65元/吨；天津锌现货价22150元/吨，较前一交易日 -30元/吨，升贴水 -55元/吨 [1] 期货数据 - 2025 - 08 - 20沪锌主力合约开于22215元/吨，收于22265元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天成交111901手，持仓110994手，日内最高点22275元/吨，最低点22155元/吨 [2] 库存数据 - 截至2025 - 08 - 20，SMM七地锌锭库存总量为13.54万吨，较上期变化0.63万吨；LME锌库存为71250吨，较上一交易日变化 -950吨 [3]