投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [5][16] 核心财务表现 - 2025H1实现营收764 6亿元 同比+34 5% 归母净利润105 3亿元 同比+1169 7% [2] - 2025Q2营收404 0亿元 同比+32 1% 归母净利润60 4亿元 同比+88 2% [2] - 拟每10股派现9 32元 分红总额50亿元 占H1净利润47 5% [2][4] - 预计25-27年归母净利润223/347/383亿元 对应EPS 4 08/6 36/7 02元 [5] 业务运营 养殖板块 - 2025H1出栏4691万头 同比+45% 其中商品猪3839万头(+32%) 仔猪829 1万头(+168%) [3] - 能繁母猪存栏343 1万头(环比-5 4万头) 年底目标降至330万头 [3] - 生猪存栏4500万头(截至7月底) 完全成本降至11 8元/公斤 年底目标11元/公斤 [3] 屠宰加工 - 25H1屠宰量1142万头 同比+111% 屠宰业务扭亏在望 [3] 财务健康度 - 25Q2资产负债率56 06% 较24年底下降2 62pct [4] - 经营性现金流持续改善 25H1每股经营现金流达9 50元 [10] 行业地位与优势 - 养殖成本行业领先 完全成本较行业平均低15-20% [5] - 全产业链布局成效显著 屠宰产能利用率同比提升53pct [3] - ROE持续优化 25年预计达24 33% 26年提升至28 51% [10] 估值水平 - 当前股价对应25年PE 12X 26-27年PE 7X [5] - PB估值2 84倍(25E) 显著低于近三年均值 [10]