报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC供应端压力大、需求端弱势、库存累积、仓单压力大，供需延续弱势；烧碱供应端开工或窄幅回落，需求端表现尚可，库存压力减小，氯碱综合利润处于同期中位 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5001元/吨（-53），华东基差-271元/吨（+3），华南基差-181元/吨（+13） [1] - 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（-50），华南电石法报价4820元/吨（-40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2755元/吨（+0），电石利润-39元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-231元/吨（+21），PVC乙烯法生产毛利-540元/吨（-51），PVC出口利润18.2美元/吨（+2.2） [1] - 库存与开工：厂内库存32.7万吨（-1.0），社会库存49.3万吨（+1.2），电石法开工率79.21%（+1.38%），乙烯法开工率77.92%（+0.37%），开工率78.84%（+1.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量79.1万吨（-4.1） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2598元/吨（+31），山东32%液碱基差27元/吨（-31） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价840元/吨（+0），山东50%液碱报价1330元/吨（+10） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1634元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）730.8元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）593.78元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1377.74元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存43.78万吨（-2.39），片碱工厂库存2.33万吨（+0.12），开工率84.10%（-1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.64%（-0.09%），印染华东开工率61.46%（+2.18%），粘胶短纤开工率86.04%（+1.07%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，整体开工高位，新投产能逐步量产，产量预期回升，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品开工低位，企业刚需采购，出口签单环比下降，印度上调进口反倾销税，9月后出口预期减弱 [3] - 库存：社会库存累库，绝对值偏高，仓单增加，09合约仓单压力大 [3] - 综合：氯碱利润有压缩空间，供需延续弱势 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工高位，局部企业降负，烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落 [4] - 需求端：氧化铝利润尚可，开工稳定，非铝端开工小幅提升，拿货尚可，8月中下旬运输受限，下游备货情绪好转，旺季预期临近，山东订单待发尚可 [4] - 库存：企业库存压力减小 [4] - 综合：液氯补贴小幅缩窄，成本支撑仍存，氯碱综合利润同期中位 [4] 策略 PVC - 单边：中性 [5] - 跨期：V09 - 01反套 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：观望 [6] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [6] - 跨品种：无 [6]