报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4019，跌33，跌幅0.81%，成交量6.79万手，持仓量17.71万手 [3] - 豆二最新价3831，跌77，跌幅1.97%，成交量6.36万手，持仓量10.96万手 [3] - 豆粕最新价3111，跌38，跌幅1.21%，成交量16.03万手，持仓量59.32万手 [3] - 菜籽粕最新价2586，跌44，跌幅1.67%，成交量1.15万手，持仓量3.38万手 [3] - 棕榈油最新价9482，跌176，跌幅1.82%，成交量1.38万手，持仓量0.91万手 [3] - 豆油最新价8420，跌174，跌幅2.02%，成交量0.71万手，持仓量1.55万手 [3] - 菜籽油最新价9822，跌111，跌幅1.12%，成交量2.53万手，持仓量7.83万手 [3] - 鸡蛋最新价3065，跌69，跌幅2.20%，成交量41.76万手，持仓量41.10万手 [3] - 生猪最新价13900，涨25，涨幅0.18%，成交量2.08万手，持仓量6.79万手 [3] - 花生最新价8036，跌26，跌幅0.32%，成交量1.39万手，持仓量6.91万手 [3] - 苹果最新价8150，跌5，跌幅0.06%，成交量4.65万手，持仓量8.36万手 [3] - 红枣最新价11550，涨5，涨幅0.04%，成交量28.34万手，持仓量14.36万手 [3] - 白糖最新价5658，跌23，跌幅0.40%，成交量2.09万手，持仓量5.52万手 [3] - 棉花最新价13880，跌150，跌幅1.07%，成交量1.81万手，持仓量9.68万手 [3] - 玉米最新价2165，跌11，跌幅0.51%，成交量35.37万手，持仓量92.59万手 [3] - 淀粉最新价2482，跌16，跌幅0.64%，成交量9.91万手，持仓量18.14万手 [3] - 原木最新价825，跌2，跌幅0.24%，成交量0.54万手，持仓量1.02万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.32 [4] - 豆二成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.67 [4] - 豆粕成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.39，持仓量PCR为1.07 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.66，持仓量PCR为1.51 [4] - 豆油成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.32，持仓量PCR为1.12 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.29 [4] - 生猪成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.36 [4] - 花生成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.48 [4] - 苹果成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.55 [4] - 红枣成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.34 [4] - 白糖成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.45 [4] - 棉花成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.78 [4] - 玉米成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.41 [4] - 淀粉成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.74 [4] - 原木成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.71 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4100，支撑位4100 [5] - 豆二压力位4200，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2950，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位9800，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8500，支撑位7500 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5600 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2450 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.865，加权隐波率13.95，年平均14.30，隐历波动率差 -0.41 [6] - 豆二平值隐波率0，加权隐波率17.57，年平均17.14，隐历波动率差 -14.31 [6] - 豆粕平值隐波率14.73，加权隐波率15.45，年平均19.25，隐历波动率差 -0.76 [6] - 菜籽粕平值隐波率22.575，加权隐波率24.83，年平均25.18，隐历波动率差 -2.21 [6] - 棕榈油平值隐波率22.415，加权隐波率23.59，年平均21.06，隐历波动率差 0.58 [6] - 豆油平值隐波率13.44，加权隐波率14.59，年平均15.83，隐历波动率差 -1.83 [6] - 菜籽油平值隐波率15.48，加权隐波率17.66，年平均18.24，隐历波动率差 -1.13 [6] - 鸡蛋平值隐波率26.48，加权隐波率31.77，年平均23.98，隐历波动率差 -1.34 [6] - 生猪平值隐波率16.695，加权隐波率20.76，年平均18.69，隐历波动率差 -5.44 [6] - 花生平值隐波率10.51，加权隐波率16.11，年平均12.93，隐历波动率差 -4.75 [6] - 苹果平值隐波率18.835，加权隐波率22.37，年平均21.81，隐历波动率差 -2.92 [6] - 红枣平值隐波率24.695，加权隐波率26.29，年平均24.13，隐历波动率差 -0.89 [6] - 白糖平值隐波率16.17，加权隐波率10.54，年平均11.55，隐历波动率差 5.59 [6] - 棉花平值隐波率9.485，加权隐波率12.19，年平均13.53，隐历波动率差 -3.79 [6] - 玉米平值隐波率10.15，加权隐波率12.05，年平均11.03，隐历波动率差 -1.13 [6] - 淀粉平值隐波率9.7，加权隐波率13.36，年平均11.12，隐历波动率差 -1.18 [6] - 原木平值隐波率17.24，加权隐波率19.09，年平均22.03，隐历波动率差 -6.74 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：上周USDA调低美豆种植面积约250万英亩，单产上调后总产量环比下调约100万吨，美豆25/26年度库销比由7.06%下调至6.66%，全球大豆25/26年度库销比由29.65%下调至29.38%，特朗普呼吁中国购买大豆，美豆上涨 [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹回升后走弱，7月跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位为4500，支撑位为4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至8月12日，3 - 10月买船量分别为1379、1029、1181、1272、1069、917、831、423万吨 [9] - 豆粕行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位弱势盘整后反弹回暖上升，8月先跌后涨高位震荡 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为3200，支撑位为3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：USDA8月月报维持美国2025/2026年度增加约150万吨豆油工业需求，菜油进口预估同比增20万吨，预计加拿大菜籽2025/2026年度增产10万吨达1925万吨，印度可能开启补库进程 [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹回暖上升后冲高回落，整体表现为偏多头上涨方向上回落的行情走势 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位为9800，支撑位为8500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市基差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：东北花生现货回落，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率略升，花生粕现货偏强，花生油价格稳定，油厂榨利盈利略升，下游消费仍偏弱，油厂花生油和花生库存下降但仍处于高位 [11] - 花生行情分析：花生6月区间盘整震荡走弱，7月反弹回暖上升后快速下降回落，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为9000，支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：供应端头部集团增量降重，其他集团及散户被动压栏，供应偏宽松；需求端价格相对较低刺激宰量上升，部分入库及二育的投机需求启动，全国出栏平均体重124.03KG，环比下降0.01% [11] - 生猪行情分析：生猪6月以来逐渐止跌回暖震荡上行，7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位为16400，支撑位为13200 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截止7月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，高于此前预期，环比6月上升0.16亿只，同比去年增加6.2%，预计未来存栏高峰为今年10月的13.67亿只，环比目前仍有0.08%的上升空间 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡，7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为3600，支撑位为2900 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：截至2025年8月14日，全国冷库苹果剩余总量46.13万吨，处于近五年历史的最低位置，其中山东产区冷库剩余量28.82万吨，陕西产区冷库库存量11.92万吨，冷库余量低于往年同期水平，货源集中在山东产区，冷库存储商出货意愿比较高 [12] - 苹果行情分析：6月先抑后扬有所回升，7月延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位为8900，支撑位为7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：第32周36家红枣样本点物理库存在9784吨，较上周减少255吨，环比减少2.54%，同比增加72.62%，市场购销氛围改善，去库存进程良好 [13] - 红枣行情分析：红枣6月跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月以来先抑后扬逐渐反弹回暖上升，8月以来加速上涨突破上行 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位为12600，支撑位为10400 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：7月下半月巴西中