行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 商品房销售 - 7月销售面积5709万平，同比下降7.8%，降幅较6月扩大2.4个百分点，处于2009年以来同期最低水平 [2] - 7月销售金额5325亿元，同比下降14.1%，降幅较6月扩大3.3个百分点 [2] - 住宅销售面积同比下降7.1%，住宅销售金额同比下降13.7% [2] - 商品房销售均价9327元/平，环比下降3.2%，同比下降6.7% [2] - 住宅销售均价9761元/平，环比下降3.7%，同比下降7.0% [2] - 东、中、西部销售面积同比增速分别为-14.0%、-0.3%、-3.4%，东部与西部地区降幅扩大，中部地区降幅收窄 [2] - 1-7月全国商品房销售面积5.16亿平，同比下降4.0%；销售金额4.96万亿元，同比下降6.5% [2] - 预计2025年商品房销售面积同比增速-9%，销售金额同比增速-12%，销售均价同比增速-3% [2] 商品住宅库存 - 截至7月末，商品住宅广义库存面积16.2亿平，环比下降0.8%，同比下降16.2% [3] - 广义库存去化周期25.2个月，环比下降0.4个月，同比下降3.4个月 [3] - 住宅现房库存面积4.05亿平，环比下降0.7%，同比增长5.9% [3] - 现房去化周期19.7个月，环比下降0.1个月，同比下降1.6个月 [3] - 住宅现房库存占广义库存比重为25.0%，同比提升5.3个百分点 [3] 房地产开发投资 - 7月开发投资金额6922亿元，同比下降17.0%，降幅较6月扩大4.1个百分点 [8] - 住宅开发投资金额5438亿元，同比下降14.1%，降幅较6月扩大2.3个百分点 [8] - 7月新开工面积4842万平，同比下降15.4%，降幅较6月扩大6.0个百分点 [8] - 1-7月开发投资金额5.36万亿元，同比下降12.0%；新开工面积3.52亿平，同比下降19.4% [8] - 预计2025年房地产开发投资额同比增速-9%，新开工面积同比增速-16% [8] 竣工情况 - 7月竣工面积2467万平，同比下降29.4%，降幅较6月扩大27.7个百分点，处于2006年以来同期最低水平 [8] - 1-7月竣工面积2.50亿平，同比下降16.5% [8] - 预计2025年竣工面积同比增速-21% [8] 开发商资金 - 7月房企到位资金7085亿元，同比下降15.8%，降幅较6月扩大6.1个百分点 [5] - 房款3105亿元，同比下降15.7%，降幅收窄；非房款3980亿元，同比下降15.8%，降幅扩大 [5] - 定金及预收款同比下降24.2%，降幅扩大7.5个百分点；个人按揭贷款同比增长6.9%，增速提升29.8个百分点 [5] - 国内贷款962亿元，同比下降4.0%；自筹资金2686亿元，同比下降16.2% [5] - 1-7月房企到位资金5.73万亿元，同比下降7.5% [5] 投资建议 - 建议关注四条主线：1）基本面稳定、重仓高能级城市的房企；2）“小而美”房企；3）经营或策略有变化的房企；4）受益于二手房市场修复的经纪公司 [8] - 具体标的包括滨江集团、华润置地、越秀地产、建发国际集团、保利置业集团、城投控股、新城控股、金地集团、龙湖集团、贝壳-W、我爱我家 [8]