报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国金证券固收-债市微观交易温度计读数大幅回落10个百分点至50%，偏热区间指标数量占比降至30%，各指标表现分化，交易热度、机构行为、比价类部分指标分位值回落，政策利差收窄 [2][14][19] 各部分总结 微观交易温度计情况 - 读数大幅回落10个百分点至50%，TL/T多空比、基金久期等指标分位值大幅回落，仅30/10Y国债换手率等部分指标分位值略有回升，当前拥挤度较高的指标有30/10Y国债换手率、长期国债成交占比 [2][14] 各指标区间分布情况 - 20个微观指标中，过热区间指标降至6个（占比30%），中性区间指标6个（占比30%），偏冷区间指标升至8个（占比40%），TL/T多空比等指标区间发生变化 [3][19] 各指标分位值变化情况 - 交易热度分位均值降4个百分点，TL/T多空比分位值降42个百分点，1/10Y国债换手率分位值降9个百分点，其余指标略有回升 [4][19] - 机构行为分位均值降12个百分点，除配置盘力度分位值升2个百分点，其余指标分位值均回落，基金-农商买入量分位值降65个百分点 [4][19] - 利差分位均值持平前期，市场利差分位值降4个百分点，政策利差分位值升4个百分点 [4][19] - 比价分位均值降19个百分点，商品、消费品比价分位值降47、18个百分点 [4][19] 各指标具体表现 交易热度类指标 - 过热区间指标数量占比降至50%，中性区间占比17%，偏冷区间占比升至33%，TL/T多空比分位值降42个百分点至39%，由过热降至偏冷区间 [5][20] 机构行为类指标 - 过热区间指标数量占比降至38%，中性区间占比升至38%，偏冷区间占比升至25%，基金久期等指标分位值回落，配置盘力度分位值升2个百分点至71%，由中性升至过热区间 [6][25] 利差类指标 - 政策利差由2bp收窄至1bp，分位值升4个百分点至47%，仍在中性区间；信用利差等三者利差均值由18bp走阔至20bp，分位值降4个百分点至42%，在中性区间 [7][19] 比价类指标 - 偏冷区间指标数量占比升至100%，商品、消费品比价分位值降至1%、0%，股债、不动产比价分位值小幅下降，均在偏冷区间 [8][32]