报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场上巴西中南部7月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度存在增产预期，后市原糖价格大幅反弹可能性不大；国内未来两个月进口供应逐渐增加，配额外现货进口利润维持在近五年来最高水平，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大 [9] - 建议采取单边策略，逢高做空，盈亏比2：1，推荐周期3个月内，核心驱动逻辑为进口供应压力大，新榨季有增产预期，推荐等级3级，首次提出时间为2025/08/16 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘原糖价格冲高回落，ICE原糖10月合约收盘价报16.47美分/磅，较前一周涨0.2美分/磅，涨幅1.23%；原糖10 - 3月差维持震荡，报 - 0.69美分/磅，较前一周跌0.3美分/磅；伦敦白糖10 - 3月差小幅上涨，报4.9美元/吨，较前一周涨1.9美元/吨；原白价差震荡，报118美元/吨，较前一周涨5美元/吨。国内郑糖价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5664元/吨，较前一周涨91元/吨，涨幅1.63%；广西现货上涨，报5960元/吨，较前一周涨50元/吨；基差小幅走弱，报296元/吨，较前一周跌41元/吨；9 - 1价差走弱，报76元/吨，较前一周跌31元/吨；1 - 5价差震荡，报42元/吨，较前一周跌1元/吨；配额外现货进口利润小幅下跌，报420元/吨，较前一周跌143元/吨 [9] - 行业消息：7月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5021.7万吨，同比减少2.66%；产糖361.4万吨，同比减少0.8%；甘蔗比例产糖54.1%，上榨季同期为50.32%；每吨甘蔗出糖量同比下降5.21%，为139.62千克/吨。截至8月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，前一周为80艘；港口等待装运的食糖数量为331.79万吨，前一周为357.77万吨，环比减少25.98万吨，降幅7.26% [9] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖9 - 1价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖8 - 10价差、伦敦白糖10 - 3价差、原白价差10 - 10、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等价差相关图表 [17][20][25] 国内市场情况 - 展示了全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等相关图表 [41][44][49] 国际市场情况 - 展示了CFTC基金净持仓、CFTC商业净持仓、巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等相关图表 [57][60][65]