报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场呈低估值弱驱动格局，盘面下行受成本支撑，上方空间受供应及需求走弱压制，价格波动持续收窄，期权隐含波动率回到历史低位 [12] - 国内开工回升，企业利润低位，后续预计见底回升，供应宽松；需求端国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，成品库存高位，出口有序，整体需求一般 [12] - 现实偏弱但企业利润低，下方空间有限，上行缺驱动，价格收敛，后续若有利多，价格有望走出震荡区间，建议逢低关注多配机会 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：波动收窄，全周价格小跌，农业需求走弱，复合肥开工回升，出口走货一般，盘面基差偏弱，月间价差同期低位，呈低估值弱驱动格局 [12] - 基本面：供应方面，国内企业开工83.22%，环比+1.24%，日产19.12万吨后续回升；需求方面，复合肥开工43.48%，环比+1.98%，农业需求入淡季，出口平淡；估值方面，出口利润高，国内低估，与相关品种比价中低位；库存方面，港口库存46.4万吨，环比-1.9万吨，企业库存95.74万吨，环比+6.98万吨，需求弱下库存同比高位 [12] - 市场逻辑：低估值弱驱动，盘面下行有成本支撑，上方受供需压制，价格波动收窄，期权隐含波动率回历史低位 [12] - 策略：逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 期货合约价格：09合约1721，较一周前-7；01合约1737，较一周前-14；05合约1783，较一周前-1 [13] - 月差：9 - 1价差-16，较一周前+7；1 - 5价差-46，较一周前-13；5 - 9价差62，较一周前+6 [13] - 国内现货市场价格：山东1700，较一周前-30；河南1740，较一周前持平；河北1740，较一周前-20；内蒙通辽1770，较一周前-20 [13] - 基差：山东基差-37，较一周前-16；河南基差3，较一周前+14；河北基差3，较一周前-6 [13] - 下游价格：复合肥（45%S）山东价格2950、湖北价格3000较一周前持平，三聚氰胺价格5194，较一周前+87 [13] - 下游利润：山东复合肥利润214，较一周前+15；湖北复合肥利润74，较一周前+11；三聚氰胺利润-166，较一周前+207 [13] - 国际价格：FOB阿拉伯海湾512.5，较一周前+35；FOB波罗的海455，较一周前+20；FOB尤日内463.5，较一周前+21；FOB中国460，较一周前+50；CFR巴西467.5，较一周前+18 [13] - 出口利润：尿素出口利润1480，较一周前+422 [13] 利润库存 - 生产利润：企业利润低位，成本支撑将走强，固定床陷入亏损 [12][30] - 库存：港口库存46.4万吨，环比-1.9万吨，企业库存95.74万吨，环比+6.98万吨，需求弱下库存同比高位 [12] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能情况及计划投产装置，如安徽泉盛化工等多家企业有新增产能 [41][43] - 尿素开工：开工震荡走低，部分企业检修影响开工 [45] - 装置检修：列举了正在检修、计划检修及长停装置的企业情况，如辽宁北方煤化工等 [48][49] 需求端 - 消费量推演：展示月度消费量及下游需求占比情况 [53][54] - 复合肥：开工率有变化，生产利润及与尿素比价有相关数据展示 [56][57] - 三聚氰胺：开工、利润及出口量有相关数据展示 [61][64] - 终端：展示胶合板出口、房屋开工竣工、商品房成交面积等数据 [70][74] - 外盘价格：展示中国FOB等外盘价格及价差情况 [77][78] - 出口：出口利润高，展示出口量、利润、地区及相关海运费等数据 [80][81] 期权相关 - 展示尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率与期货价格关系等数据 [95][99] 产业结构图 - 展示尿素产业链、研究框架分析思维导图及产业链特点，还介绍了国内不同地区作物用肥需求季节性及国内外化肥需求情况 [107][113][116]