报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美俄领导人会谈相对顺利，美国加大对铝和钢铁衍生品征税范围，情绪面或相对承压；产业上国内铝锭库存维持相对低位，叠加铝材出口数据偏强，铝价仍有支撑，但压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或震荡回调；本周国内主力合约运行区间参考20200 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间参考2520 - 2640美元/吨[13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产量372.1万吨，同比增长1.1%；进入8月，运行产能维持高位，产量或环比持平略升[13] - 库存&现货：国内铝锭库存环比增加2.4万吨至58.8万吨，保税区库存环比减少0.7至10.5万吨，LME市场铝库存周环比增加1.0至48.0万吨；周五国内铝锭现货平水于期货，LME市场Cash/3M升水1.8美元/吨[13] - 进出口：2025年7月我国出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增加逾5万吨，1 - 7月累计出口量为346.2万吨，同比下降8%；近期国内铝现货进口亏损有所收缩[13] - 需求端：周度铝材开工率分化，铝棒、铝型材和铝合金开工率反弹，铝板带、铝杆和铝箔开工率下滑；当前下游消费改善仍不显著，现货成交平平[13] 期现市场 - 期货盘面：铝价震荡，沪铝主力合约周涨0.41%，伦铝收跌0.46%至2603美元/吨[24] - 期限价差：未提及 - 现货基差：国内主要地区铝锭贴水震荡收窄[31] - 地区升贴水价差：中原现货偏强，广东现货偏弱[36] - LME升贴水：LME铝Cash/3M转为小幅升水[41] 利润库存 - 电解铝冶炼利润：铝冶炼利润抬升至3577元/吨[46] - 电解铝库存：国内铝锭社会库存录得58.8万吨，环比增加2.4万吨；保税区库存环比减少0.7至10.5万吨[49] - 铝棒库存：铝棒库存量录得13.9万吨，环比减少0.4万吨，铝棒 + 铝锭库存环比增加[52] - LME库存：LME库存增加1.0至48.0万吨[55] 成本端 - 铝土矿价格：国内外铝土矿价格平稳[60] - 氧化铝价格：国内外氧化铝价格均下调[65] - 电解铝冶炼成本：阳极价格持平，动力煤价格延续反弹[70] 供给端 - 氧化铝：7月中国氧化铝实际运行产能继续提升2%，开工率为81.6%，产量同比增加5.4%，总体供应较为充足[75] - 电解铝：截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产量372.1万吨，同比增长1.1%；进入8月，运行产能将维持高位，产量或环比持平略升[78] - 铝水比例：铝棒加工费震荡；7月国内铝水比例下降2.1个百分点，电解铝铸锭量同比减少9.3%、环比增加11.9%至约97.6万吨；预估8月铝水比例反弹[81] 需求端 - 铝材产量&铝锭出库：未提及 - 下游开工率：6月铝棒开工率预计环比抬升，略好于去年同期；7月铝型材、铝板带箔、原铝合金锭开工率环比下滑，6月铝杆开工率高位回落；7月再生铝合金企业淡季开工偏弱，铝锭与铝合金价差下滑[86][90][92][97] - 终端需求：2025年8月家用空调、冰箱、洗衣机排产较去年同期实际产量下降；当前地产数据偏弱，汽车产销尚可，光伏装机明显下降，相关需求面临压力[100] 进出口 - 进出口：2025年6月，中国原铝进口量为19.2万吨，环比减少13.8%，同比上升58.7%，1 - 6月累计进口量为124.9万吨，同比增长2.5%；近期铝锭现货进口亏损有所缩窄；6月份铝锭进口主要来自俄罗斯等，其中来自俄罗斯的进口量为16.2万吨，占比84%；2025年7月我国出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增加逾5万吨，1 - 7月累计出口量为346.2万吨，同比下降8%；6月再生铝进口量为15.6万吨，环比下滑0.4万吨，同比增长11.5%，前6月进口量为101.2万吨，同比增长6.9%；2025年6月，中国铝土矿进口量1812万吨，同比增加36.2%，1 - 6月累计进口铝土矿10325万吨，同比增加33.6%；2025年6月中国氧化铝出口17.1万吨，环比减少17.7%，同比增长9.0%，1 - 6月氧化铝累计出口134万吨，同比增长65.7%[103][106][108][111]