报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多，BR中性 [5] 报告的核心观点 - 市场情绪偏暖，胶价延续偏强运行，下周在供应端支撑下，预计胶价有望维持偏强运行 [1][5] - 顺丁橡胶总体供需呈现偏弱格局，但因处于生产亏损格局，下行空间取决于上游丁二烯原料价格波动，或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15860元/吨，较前一日变动+105元/吨；NR主力合约12665元/吨，较前一日变动+45元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混14620元/吨，较前一日变动+40元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4% [2] - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期5.83万辆上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%；其中，乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差方面，2025-08-12，RU基差-1060元/吨（-55），RU主力与混合胶价差1240元/吨（+65），烟片胶进口利润-3784元/吨（-105.10），NR基差262.00元/吨（-7.00）；全乳胶14800元/吨（+50），混合胶14620元/吨（+40），3L现货14850元/吨（+50）；STR20报价1810美元/吨（+5），全乳胶与3L价差-50元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2520元/吨（+40） [4] - 原料方面，泰国烟片62.70泰铢/公斤（+0.74），泰国胶水54.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.30泰铢/公斤（+0.65），泰国胶水-杯胶4.70泰铢/公斤（-0.65） [4] - 开工率方面，全钢胎开工率为60.06%（+0.80%），半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] - 库存方面，天然橡胶社会库存为1288849吨（-4853.00），青岛港天然橡胶库存为619852吨（-11918），RU期货库存为176280吨（-1350），NR期货库存为42235吨（+2519） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差方面，2025-08-12，BR基差-75元/吨（+110），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11750元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1012元/吨（+142） [4] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为68.17%（-4.30%） [5] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为7290吨（-230），顺丁橡胶企业库存为24150吨（+350） [5] 策略 - RU及NR谨慎偏多，因后期海内外主产区降雨将增强，预计原料产出有限，橡胶成本端支撑重新增强；国内近期青岛港口到港量下降，但云南替代指标进口量回升，预计国内进口持稳为主；目前下游需求仍无亮点，轮胎厂开工率预计难以回升，重点关注后期下游工厂的原料采购意愿 [5] - BR中性，本周顺丁橡胶上游装置中，齐翔腾达、茂名石化装置处于检修，山东益华顺丁橡胶装置计划重启，供应或环比小幅增加；目前下游需求仍无亮点，工厂订单并没有改善，工厂开工率持稳为主；总体供需呈现偏弱格局，但因顺丁橡胶仍处于生产亏损格局，下行的空间取决于上游丁二烯原料价格的波动；近期上游装置重启，国内供应有所增加，下游需求没有亮点，预计丁二烯价格偏弱；顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，供应呈现小幅增加但需求持稳为主；顺丁橡胶或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [5]