报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 7月基本面仍有韧性，全球经济数据表现不一，美国7月CPI同比低于预期，交易员上调对美联储9月降息的押注，需关注对等关税2.0生效后的后续需求情况；商品投资策略为工业品逢低多配 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月30日政治局会议明确下半年宏观政策基调为持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，维持“稳中有进” [1] - 全球7月经济数据有韧性，中国7月官方制造业PMI回落，非制造业保持扩张，按美元计出口同比增长7.2%，CPI同比持平，PPI环比降幅收窄；美国7月非农数据不及预期，但服务业PMI改善，总体CPI环比涨0.2%，同比涨幅2.7%低于预期，核心通胀加速 [1] - 受美国通胀数据影响，交易员上调对美联储9月降息的押注 [1] - 8月12日，A股全天震荡走强，三大股指集体收涨，芯片股午后爆发，成交逾1.9万亿；商品期货收盘，焦煤、纯碱等多品种上涨 [1][5] 关税影响 - 7月31日，白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，8月6日，特朗普表示对芯片和半导体征收约100%关税，欧盟称对美芯片出口被纳入15%关税上限 [2] - 中美自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，目前关税处于“滞”阶段，对受外需影响较大的商品有拖累 [2][5] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”；有色板块供给受限未缓解；能源中期基本面供给偏宽松，OPEC+加速增产，预计明年石油市场更紧张 [3] - 化工板块中甲醇、PVC等品种“反内卷”空间值得关注；农产品短期无天气扰动，波动空间有限 [3] - 7月“反内卷”行情启动后，主要品种随市场情绪降温回撤，后续围绕修复经济基本面和“反内卷”事实落地进展博弈 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [4] 要闻 - 美国7月未季调CPI同比升2.7%低于预期，季调后CPI环比升0.2%符合预期，核心CPI环比和同比涨幅均超预期 [5] - 8月12日市场全天震荡走强，沪指7连阳刷新年内新高，创业板指午后涨超1%，个股跌多涨少，成交逾1.9万亿 [5] - 商品期货收盘，焦煤、纯碱等多品种上涨，菜籽粕、集运欧线等多品种下跌 [5] - 中美再次暂停实施24%的关税90天，同时保留部分关税，中方暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [5] - 特朗普提名E.J. Antoni为劳工统计局局长，特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望2025年秋季宣布候选人清单 [2][5] - OPEC月报预计明年石油市场更紧张，上调2026年全球原油需求增速预期，下调2026年非欧佩克+供应增长预测 [5]