报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场价格将震荡调整 供应充裕下猪价难明显上涨 肥标价差企稳反弹或削弱散养户降重意愿支撑猪价 若养殖端继续降重或体重稳定 猪价或震荡偏弱调整 对11合约有一定利好 考虑11合约对现货已有微升水 建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 8月12日全国生猪出栏价13.69元/公斤 较前一日跌0.03元/公斤 跌幅0.22% 河南出栏价13.73元/公斤 较前一日涨0.04元/公斤 涨幅0.29% 四川出栏价13.31元/公斤 较前一日持平 [6] - 期货方面 01、03、05、11合约价格上涨 涨幅分别为0.42%、0.26%、0.07%、0.64% 07、09合约价格下跌 跌幅分别为0.1%、0.04% [6] - 河南主力基差-500元/吨 较前一日降50元/吨 降幅11.11% [6] 市场动态 - 8月12日生猪注册仓单410手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限 关注生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日减仓1419手 持仓约6.09万手 最高价14300元/吨 最低价14140元/吨 收盘价14230元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限 从仔猪数据看 2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加 需求端下半年消费好于上半年 [3] - 从历史情况看 肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度 供应压力未完全释放 后续出栏量有望持续增加 三季度未到消费旺季 需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间能支撑猪价 现货价格韧性强说明供需不像空头想的那么宽松 后续出栏虽有增量但幅度有限 且三四季度逐渐进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：母猪、仔猪数据显示到12月生猪出栏量或逐月增加 供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹 从季节性看该价差有望继续走强 会削弱散户群体降重意愿 给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定 猪价或震荡偏弱调整 对11合约有一定利好 考虑11合约对现货价格已有微升水 建议暂时观望 [4]