宏观及策略研究 - 2025年7月美元计价中国出口同比增长7.2%，进口同比增长4.1%，贸易顺差982.45亿美元，出口增速超市场预期（5.8%）[3] - 对美出口增速下降5.5个百分点至-21.7%，但对欧盟、澳大利亚、非洲、拉美等非美国家出口增速提升，钢材和集成电路表现亮眼[3] - 进口增速回升主要受价格因素驱动，机电产品和高新技术产品贡献4.3个百分点，国内需求修复仍需验证[4] - 美国就业市场疲弱导致9月降息预期升温，欧洲央行维持利率不变但需警惕成员国通胀分化[7] - 中国政策端推出《育儿补贴制度实施方案》和免费学前教育政策，短期缓解家庭压力，中长期提振人口质量[7] 固定收益研究 - 7月出口高增速与低基数及原材料价格升温相关，但对美出口降幅扩大预示未来1-2个月增速可能降温[9] - 统计期内央行净回笼1.2万亿元，资金面偏松，DR007和R007回落至1.45%附近，1Y AAA同业存单收益率降至1.63%[9] - 利率债发行7258亿元，净融资5367亿元，50Y特别国债续发收益率2.02%，边际倍数超16倍显示认购情绪好转[9] - 10Y国债收益率重回1.7%以下，债市修复行情因利空出尽和资金宽松延续，增值税调整或扩大新老券利差4-12bp[11] 金融工程研究 - 上周A股主要指数多数下跌，创业板指跌2.63%，仅上证综指涨0.22%，两融余额增至19940.37亿元（+177.3亿元）[13] - 医药生物、电子、计算机行业融资净买入居前，非银金融、有色金属融资净买入较少，ETF融资余额增3.26亿元至985.34亿元[14] - 个股融资净买入前五为宁德时代、工业富联、贵州茅台、药明康德、胜宏科技，融券净卖出前五为工商银行、五粮液等[16] 医药生物行业 - 七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，政策支持创新技术发展[17] - 恒瑞医药获FDA孤儿药资格认定，赛诺医疗子公司产品获FDA突破性医疗器械认定[17] - 上周医药生物板块跌0.92%，医疗器械子板块逆势涨2.73%，行业市盈率30.65倍，相对沪深300溢价157%[17] - CXO板块海外订单回暖、创新药械及AI+医疗为后续关注重点，行业维持"看好"评级[18]