行业投资评级 - 维持医疗服务行业"买入"评级 [6][10][49] 核心观点 - 脑机接口产业获政策支持，提出到2027年关键技术突破、产业规模壮大，到2030年培育2-3家全球领军企业 [5][9][48] - 医疗服务板块短期表现疲弱但长期需求刚性，多层级支付体系推动行业企稳回升 [10][49] - 建议关注高成长方向（ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO）及预期改善方向（第三方检验实验室、消费医疗） [10][49][50] 板块市场表现 - 申万医药生物指数本周下跌0.84%，跑输沪深300指数2.07个百分点，在31个一级行业中排名第31位 [2][12] - 医疗服务II子板块下跌2.22%，跌幅居医药子行业首位；医疗器械II上涨2.70%，表现最佳 [2][23][24] - 医疗服务板块个股涨幅前五：南模生物（+42.5%）、创新医疗（+18.0%）、三博脑科（+15.1%）、阳光诺和（+9.3%）、南华生物（+8.8%） [3][29][33] - 跌幅前五：凯莱英（-12.1%）、睿智医药（-6.6%）、昭衍新药（-6.4%）、美迪西（-5.9%）、普蕊斯（-5.7%） [3][31] 行业估值水平 - 医疗服务板块PE（TTM）为37.54倍，较前周下降0.96倍；PB（LF）为3.50倍，较前周下降0.11倍 [4][30] - 近一年PE区间20.92-40.26倍，PB区间2.06-3.77倍 [4][30] - 医药行业估值处于近10年66.74%历史分位，医疗服务板块估值处于28.04%历史分位 [4][30] - 细分领域估值：医疗研发外包PE 48.1倍、原料药PE 40.7倍、化学制剂PE 38.1倍 [32][40] 行业政策动态 - 第十一批国家药品集采启动报量，涉及55个品种，要求医疗机构按80%以上历史用量填报 [46][47] - 上海推出商业健康保险18条措施，支持创新药械支付保障与"一站式"结算服务 [5][47] 重点公司关注方向 - 脑机接口技术企业：瑞迈特 [9][48] - 高成长领域：药明康德（ADC CDMO）、皓元医药（多肽CDMO） [10][49] - 预期改善领域：爱尔眼科（眼科）、迪安诊断（第三方检验）、通策医疗（口腔） [10][49][50]