报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在前期行情波折反复后，本周利率震荡小步下行，机构行为企稳，缺乏明确做多做空意愿；基金对信用债净买入意愿更稳定；首批加税地方债平稳发行后，需观察机构做多情绪能否升温 [10] 各部分总结 整体情绪 - 债市活力指数下降，截至8月8日较8月1日降35pcts至14%，5D - MA降19pct至26% [11] - 债市活力降温指标涉及10Y国开债活跃券成交额等多项指标变化 [13] 机构行为 买卖力度与券种选择 - 现券市场净买入力度排序为基金>其他产品类>理财>保险>境外机构及其他，净卖出力度排序为股份行>城商行＞农商行>券商；超长债净买入力度排序为基金＞保险＞农商行＞境外机构及其他，净卖出力度排序为大行＞股份行＞其他产品类＞城商行＞券商 [23] - 不同日期债市表现及各类机构现券买卖情况有差异 [23][24] - 各类机构主力券种不同，如大行主力1Y以内等利率债，基金主力存单等信用债 [28] 交易盘 - 截至8月8日，全样本中长期纯债型基金久期均值、中位数分别较8月1日+0.04年、+0.03年至4.56年、4.42年，处于滚动两年98.7%分位数 [41] - 纯利率债基等久期中位数有不同程度上升，绩优债基久期调整更小 [44] 配置盘 - 国债一级认购需求降温，政金债一级认购需求升温，国债、政金债加权平均全场倍数有相应变化 [58] - 大行对1 - 3Y国债累计净买入规模接近去年同期水平，对1Y以内国债累计净买入规模低于24年同期 [66] - 农商行买债力度偏弱，1Y以内短债净买入力度弱致累计现券净买入规模弱于往年，但7 - 10Y、10Y以上现券净买入力度高于往年 [78] - 保险对现券净买入力度高于往年，主要是10Y以上超长债买势强劲，累计现券净买入/累计保费收入超去年8月底 [86] - 理财6月以来累计现券净买入规模高于过往三年，本周二级市场净买入现券久期略有回落 [95][97] 资管产品跟踪 - 8月以来理财规模环比下降90亿元，固定收益类理财产品环比降199亿元，理财破净率上升 [98] - 8月以来债基规模环比涨幅高于股基，本周新成立债基规模为今年以来次高 [109] - 本周各类型债基净值继续上涨，信用债基表现更好，涨幅较前一周回落 [109]