报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场回归基本面验证阶段，需关注对等关税落地对经济的影响，商品和股指期货策略为工业品逢低多配 [1][4] 各部分总结 市场分析 - 7月30日政治局会议部署下半年经济工作，强调宏观政策持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，维持“稳中有进”基调，“反内卷”政策或更温和 [1] - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张 [1] - 8月6日，A股全天震荡上涨，三大股指集体收高，沪指再创年内收盘新高，机器人、军工板块持续爆发，医药股再度调整 [1] - 商品期货收盘，焦煤主力合约涨超6%，硅铁涨超4%，工业硅、多晶硅涨超3% [1] 关税情况 - 7月31日，白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，新关税8月7日生效 [2] - 8月3日，美国贸易代表称新一轮关税“基本已定”，包括对加拿大、巴西、印度、瑞士等国加征不同税率关税 [2] - 8月5日，墨西哥与美国就双边安全达成新协议；日本质疑美国关税公告与协议不一致，要求纠正；欧盟未与美国就贸易协议联合声明达成共识，特朗普称若欧盟不履行义务将征收35%关税，还将大幅提高印度关税，预告将宣布药品和芯片关税 [2] 美国经济情况 - 美国7月非农不及预期，7月ISM服务业PMI低于预期，订单几无变化，雇佣活动进一步减弱，投入成本创近三年来最大涨幅，凸显关税政策不确定性拖累企业活动 [2] - 7月议息会议后，鲍威尔未就9月降息给出指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱，截至8月1日，市场定价美联储年内将降息两次 [2] - 美联储理事库格勒将于8月8日辞职，特朗普将选择新的美联储理事和劳工统计局局长，批评鲍威尔降息太迟 [2] 商品分板块情况 - 国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块供给受限未缓解，关注关税落地对需求预期的影响；能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，OPEC+同意8月增产54.8万桶/日；化工板块中部分品种“反内卷”空间值得关注；农产品短期无天气扰动，波动空间有限 [3] - 7月“反内卷”行情启动后，主要品种随市场情绪降温出现回撤，后续围绕修复4月对等关税出台前经济基本面博弈及关注“反内卷”事实落地进展 [3] 要闻 - 8月6日，A股市场全天震荡走强，沪指续创年内收盘新高，沪深京三市超3300股飘红，成交近1.76万亿，沪指涨0.45%，深成指涨0.64%，创业板指涨0.66% [5] - 商品期货收盘，焦煤主力合约涨超6%，硅铁涨超4%，工业硅、多晶硅涨超3%，锰硅涨超2%，焦炭、纯碱等涨超1% [5] - 8月5日，墨西哥总统称与美国就双边安全达成新协议并即将签署，强调尊重主权原则 [5] - 日本经济再生大臣称美国关税公告与协议不一致，要求美方纠正 [5] - 美国7月服务业活动意外持平，订单几无变化，雇佣活动减弱，投入成本涨幅创近三年来最大，7月ISM非制造业PMI从6月份的50.8下滑至50.1，新订单指数从6月份的51.3降至50.3，出口订单多次陷入萎缩 [5] - 8月5日，特朗普表示副总统万斯“最有可能”成为他的“接班人” [5] - 美国财政部将四周期国债拍卖规模设为1000亿美元，创单次拍卖规模历史新高，较上周多出50亿美元 [5]