报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，美国总统预告关税大动作，美国7月非制造业PMI下滑，美元指数走弱，全球风险偏好降温；国内方面，7月制造业PMI下降，经济增长放缓，但政策利好，中美延长关税休战期，国内风险偏好升温。不同资产表现各异，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、贵金属短期可谨慎做多，有色、能化短期谨慎观望[2]。 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 海外：美国总统预告关税动作，印度、欧盟面临关税升级警告；美国7月非制造业PMI从6月的50.8降至50.1，低于预期，美元指数走弱，全球风险偏好降温[2] - 国内：7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，经济增长放缓；持续出台育儿补贴政策或提振消费；中美延长关税休战期90天，短期关税风险不确定性降低，美联储降息预期升温为国内货币政策打开空间，人民币升值，国内风险偏好升温[2] - 资产表现：股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中，黑色短期波动加大，谨慎做多；有色短期震荡，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市在通信、银行保险及家电等板块带动下大幅上涨，基本面7月制造业PMI下降，经济增长放缓，但政策利好，国内风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎观望[3] 贵金属 - 周二贵金属分化，沪金窄幅震荡，沪银收涨；上周五非农数据爆冷，美联储降息概率大增，6月核心PCE通胀反弹，美国经济滞胀特征显性化，数据公布后市场重定价，美元指数下行，美股大跌，VIX波动率指数回升，特朗普宣布解雇劳工局局长并表示将宣布下一任美联储主席人选，预计贵金属短期偏强，关注后续通胀及就业数据[4] 黑色金属 - 钢材：周二期现货市场同步反弹，成交量低位运行，煤矿安监升级推动焦煤价格上涨带动板块反弹，现实需求偏弱，上周五大品种钢材库存回升幅度扩大，表观消费量环比回落16.1万吨，后期需求或走弱；供应方面，五大品种钢材产量环比回升0.45万吨，钢厂自主性限产积极性不高，但阶段性限产抑制供应，盘面对现货贴水扩大，华东、华南电炉钢谷电成本被打破，下方有支撑，短期以区间震荡思路对待[6] - 铁矿石：周二期现货价格小幅反弹，受黑色板块整体反弹带动，铁水产量短期高位但连续两周回落，后续或继续下行；供应方面，全球铁矿石发运量环比回落139万吨，但本周到港量环比回升267.3万吨，周一港口库存小幅回升，短期以区间震荡思路对待[6] - 玻璃：周二主力合约区间震荡，上周供应方面日熔量和产能利用率微增，供应压力大，受宏观反内卷政策影响市场有减产预期；需求方面，终端地产行业弱势，需求难有起色，但下游深加工订单环比增加，需求略有好转；利润方面，浮法玻璃利润周环比增加，受政策影响市场交易政策面，玻璃价格回调，预计短期以区间震荡为主[7][8] - 硅锰/硅铁：周二现货和盘面价格反弹，因煤炭供应收缩预期增强、煤炭价格反弹带动；硅锰6517北方市场价格5720 - 5770元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨，锰矿现货价格松动；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5600 - 5800元/吨，75硅铁价格报5900 - 6000元/吨，下游对硅铁囤货意愿不高，采购偏谨慎，临近月底个别钢厂开启8月采购，出口情况缓和；Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率环比增0.88%，日均产量环比增2.31%，主产区厂内生产节奏平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可，铁合金价格短期以区间震荡思路对待[7] - 纯碱：周二主力合约区间震荡，上周供应方面产量环比下滑，但新产能投放周期下供应过剩；需求方面，下游需求支撑乏力，以刚需生产为主，整体需求无实质性变化；市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松格局仍存，高库存高供应现状仍在，长期压制价格，政治局会议不及预期，市场情绪降温，价格回调，预计以区间震荡为主[7] 有色新能源 - 铜：降息预期抬升，高盛预计美联储9月开始连续三次降息25个基点，失业率上升可能降息50个基点，美联储官员戴利表示降息时机临近，年内降息次数可能大于两次；欧盟与美国贸易协议联合声明待美方回应；即使美国排除精炼铜关税，Comex铜持续累库，超26万短吨，透支后期进口需求[9] - 铝：周二白盘受大宗偏暖氛围影响上涨，收盘价较昨日涨35元/吨，基本面近期走弱，国内社库累计回升10万吨，LME库存增加，工信部文件对铝实际影响有限，之前政策从碳排放角度约束电解铝行业，短期情绪有反复；2025年1 - 6月国内新增再生铝项目20个，新增产能331万吨，同比显著增长，广西、重庆、江苏等地布局集中[9] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本上升，企业由盈转亏且亏损面扩大，部分企业被动减产；目前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳，考虑成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但需求疲软限制上方空间[9] - 锡：供应端，云南江西两地合计开工率大幅回升3.72%至59.23%，矿端现实偏紧，但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，关注复产进度；需求端，终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，6月国内新增光伏装机同比降低38%，光伏玻璃开工下降，光伏锡条开工率下降，处于季节性淡季，下游订单边际下降，现货成交回暖，以刚需采购为主，库存增加367吨至10325吨，需求萎缩速度超供应收缩，预计价格短期震荡偏弱，高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间[9] - 碳酸锂：周二主力11合约下跌2.39%，最新结算价68540元/吨，加权合约减仓11764手，总持仓69万手；钢联报价电池级碳酸锂68000元/吨，环比降1000元，工业级碳酸锂66950元/吨，环比降1000元；澳洲锂辉石CIF最新报价745美元/吨，环比持平；外购锂辉石生产利润1755元/吨；宜春自然资源局要求辖区内8座大型矿山9月30日前提交储量核实报告，枧下窝矿采矿证8月9日到期，市场关注停产风险，短期波动较大，谨慎观望[9] - 工业硅：周二主力11合约上涨1.37%，最新结算价8395元/吨，加权合约持仓量50万手，减仓1174手；华东通氧553报价9250元/吨，环比降200元，期货贴水760元/吨；华东421和华东通氧553价差450元/吨；最新周度产量73528吨，环比增加0.3%；昨日焦煤因超产检查消息大幅上涨，关注其对工业硅的带动作用，短期震荡偏强[10] - 多晶硅：周二主力11合约结算价49740元/吨，上涨3.88%，加权合约持仓38万手，增仓18874手；最新N型复投料报价47500元/吨，P型菜花料报价30500元/吨，N型硅片报价1.2元/片，单晶Topcon电池片(M10)报价上涨至0.29元/瓦，N型组件(集中式):182mm报价上涨至0.66元/瓦；多晶硅仓单数量3450手，环比增加250手，近期仓单多次增加，反映企业套保及交割意愿增强；光伏是反内卷重点行业，预期仍存，且下方现货价格提供支撑，下游硅片和电池片顺利跟涨，但组件暂时未能调价，仓单增加，市场情绪降温，短期预计高位震荡[11] 能源化工 - 原油：俄罗斯考虑暂停空袭以免受二级制裁，特朗普表示若周五不同意停火将把俄罗斯“影子船队”列入黑名单，油价盘中低点反弹，同时特朗普将提高对印度关税，近期油价波动性抬高，维持宽幅震荡[12] - 沥青：跟随反内卷情绪消散共振走弱，主力价格逼近3500水平，厂库小幅去化，现货情况一般，成交量中性偏低，旺季需求弱于往年，成交基差小幅走低，社库未见明显去化，叠加原油受OPEC+增产冲击走低，库存中性且去化有限，继续保持弱震荡格局[12] - PX：PTA近期大装置检修，PX需求略有走低，总体供需格局短期仍偏紧，但PXN价差回落至253美金，PX外盘小幅走低至839美金，近期保持震荡格局，等待PTA装置变化情况[12] - PTA：价格下跌至4600左右支撑位，加工费在100左右偏低，近期大装置检修对冲海伦石化160万吨产线投产，现货成交偏低，基差贴水10块左右，下游开工走低至88.1%，进货节奏放缓，8月中下旬前难有囤库起色，终端订单偏低，负反馈持续，叠加板块反内卷情绪消散共振走弱，继续保持偏弱震荡格局，价格回升需等待旺季需求验证[13] - 乙二醇：港口库存小幅去化至51.6万吨，进口水平回升，8月后气制装置将回归，供应压力增加，下游前期库存缓解后将陷入累库压力，囤货需求低位，去库驱动减弱，近期维持震荡[14] - 短纤：板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工略有反弹，但终端负反馈持续，库存有限累积，后期去化需等8月旺季需求备货，中期跟随聚酯端可继续逢高空[14] - 甲醇：“反内卷”降温，工业品回调，煤炭价格上涨有一定支撑，但受装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制，供需承压，2509合约临近交割月贴近现货逻辑，预计价格震荡偏弱[14] - PP：“反内卷”降温，多头离场，价格回归基本面，原油价格偏强支撑成本，供应端产量持续释放，新增投产压制价格，需求端处于淡季，8月下开工或提升，供强需弱，预计价格震荡偏弱[14] - LLDPE：情绪溢价回吐，供应端装置重启产量增加，需求端偏弱无起色，库存偏低及原油价格坚挺有一定支撑，预计价格震荡偏弱[15] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收990.50跌4.00或0.40%，截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，与市场预估持平，低于前一周的70%，高于上年同期的68%，美国高温高湿天气利好作物生长，注意周后期中西部极端高温风险[16] - 豆菜粕：国内油厂大豆高到港、高开机，豆菜粕盘面价差低于正常区间，豆粕性价比下表观需求尚可，累库节奏放缓，预计8 - 9月进口大豆月均到港量1170万吨，同比增加42%，贸易基差报价下跌，下游滚动补库，实际走货平平[16] - 豆菜油：国内四季度大豆买船进度快，豆粕、豆油低估值买盘增多，四季度大豆供应收紧预期不变，豆棕价差倒挂，豆油性价比高、表需好，有豆油出口订单消息利好修复豆棕价差，可关注多豆油空棕榈油套利交易机会；菜油基本面无明显变化，港口库存高、流通缓慢[17] - 棕榈油：7月以来产区增产、增库压力大，出口现实偏弱，印度7月棕榈油进口下滑10%，市场预期8月MPOB报告库存增加；外围市场海外油料油料持续偏弱调整，原油偏弱限制棕榈油风险偏好，近日棕榈油表现以资金情绪及技术盘调整为主，反弹动能强但持续性存疑[18] - 玉米：全国玉米市场价格下跌，现货购销清淡，期货走弱后贸易商出货心态尚可，东北玉米小幅下跌，华北深加工企业早间剩余车辆不多，少数企业收购价上调，成交量不大，8月玉米整体供需弱平衡，关注后期新季玉米行情题材指引[18] - 生猪：养殖主体对低价惜售，屠企采购难度增加，但淡季表现一般，短期出栏降重导致阶段性供应压力增加，二育栏舍利用率高、出栏环比预计增多，不排除猪价进一步承压可能[18]