报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空；套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 7月中国锌锭产量同比增加23%，8月预计产量同比增速达25%，供给压力持续增加，虽消费有韧性但难敌供应高增长，锌价压力较大 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -10.96美元/吨，SMM上海锌现货价22170元/吨，贴水 -5元/吨；广东锌现货价22140元/吨，贴水 -35元/吨；天津锌现货价22150元/吨，贴水 -25元/吨 [1] - 期货方面：2025-08-04沪锌主力合约开于22225元/吨，收于22255元/吨，较前一交易日跌90元/吨，成交115733手，持仓102725手，日内最高22270元/吨，最低22125元/吨 [2] - 库存方面：截至2025-08-04，SMM七地锌锭库存总量10.73万吨，较上期增加0.41万吨；LME锌库存97000吨，较上一交易日减少3825吨 [3] 市场分析 - 7月中国锌锭产量60.28万吨，同比增23%，8月预计产量62万吨，同比增速25%，供给压力持续增加 [4] - 现货市场盘面重心下移后下游采购积极性增加，贴水修复，消费淡季有韧性 [4] - 成本端海外矿端无干扰，国产矿TC涨100元/吨，冶炼利润走高，积极性持续 [4] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，社会库存累库，下半年预计不变 [4] 策略 - 单边：谨慎偏空；套利：中性 [5]