报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”引领铁合金市场，但已逐渐降温，基本面边际变化有限，后续需关注宏观及供需变化，市场心态有分歧，短期双硅价格预计宽幅震荡[7][10] 根据相关目录分别进行总结 锰硅情况 供应 - 7月锰硅产量持续增加，各地区产量有不同程度回升，总产量约89.27万吨，较6月增加5.69万吨，其中硅锰6517产量约80.39万吨，较6月增加5.89万吨，宁夏、云南产量增幅明显，内蒙增量约7000吨，贵州、广西产量略有下降[6] - 锰硅周产量环比持续增加，接近去年同期水平，8月1日当周产量190820吨，日均产量27260吨，环比增2.33%[35][36] - 7月各地区锰硅生产企业开工率均有不同程度增加[38] 需求 - 粗钢产量降幅明显，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，钢厂备货意愿有限，6月粗钢产量8318.4万吨，同比降9.19%，7月末样本钢厂锰硅需求量当周值12.37万吨，同比基本持平，绝对值偏低，7月钢厂锰硅库存可用天数为14.24天，为近年来同期新低[6] - 锰硅需求量当周值环比持续下降，处于近年来同期低位水平，8月1日当周硅锰需求123715吨，较7月4日降2.42%[41][45] - 螺纹钢产量当周值环比持平，占五大材总产量比例或略有提升，8月1日当周螺纹钢产量211.06万吨，较7月25日降0.42%，7月25日占比环比增0.37%[46][48] 库存 - 样本企业库存环比下降，同比仍然增加，7月63家样本企业库存连续两周下降，最近一周降幅超4万吨至16.4万吨，去年同期为10.4万吨[6] - 8月1日中国63家样本企业锰硅库存164000吨，较7月18日降52300吨，仓单数量及有效预报合计环比增975吨，7月锰硅库存可用天数环比降8.07%，同比降7.71%[61][65] 成本 - 锰矿发运量增加，库存逐渐累积，锰矿价格环比上涨，截止7月25日，港口锰矿库存合计约449.5万吨，周环比增加21万吨，锰矿价格月环比上调1.5 - 2.2元/吨度左右，内蒙、宁夏锰硅生产成本约环比增加200元/吨左右至5900元/吨上下[7] - 8月1日南非、加蓬、澳大利亚锰矿价格月环比分别涨4.4%、5.7%、3.8%，唐山、鄂尔多斯冶金焦价格月环比分别涨22.7%、1.6%，湖南、广西富锰渣价格月环比分别涨1.5%、1.5%[51] 期权 - 锰硅期权历史波动率增幅明显[66] 硅铁情况 供应 - 硅铁供应量持续增加，7月全国在产硅铁企业共76家，在产矿热炉250台，总平均开工率为51.59%，较6月上升3.71%，产量预计为46.04万吨，较6月增加3.13万吨，环比增幅7.29%，较去年同期减少4.8万吨，同比下降9.44%，2025年1 - 7月累计产量为314.89万吨，较去年同期减少1.46万吨，降幅0.46%[9] - 硅铁周产量环比持续增加，8月1日当周产量10.44万吨，日均产量14925吨，较7月4日分别增4.19%、4.22%，各地区产能利用率有不同变化[73][77] - 7月全国硅铁产量44.7万吨，环比增加7.88%[78] 需求 - 钢材需求未见明显提升，钢厂备货意愿有限，6月粗钢产量8318.4万吨，同比下降9.19%，7月末样本钢厂硅铁需求量当周值1.99万吨，同比基本持平，绝对值偏低，7月钢厂硅铁库存可用天数为14.25天，为近年来同期新低[9] - 6月硅铁表观消费量39.8万吨，环比增2.07%，8月1日当周硅铁需求量19922吨，较7月4日降2.73%[83] - 7月镁锭产量81711吨，较6月降4.50%，6月硅铁进口量环比增52.46%，出口量环比降5.35%[85][87] 库存 - 硅铁样本企业库存环比小幅增加，仍处于近年来同期高位水平，截止8月1日当周，60家硅铁样本企业库存为65590吨，环比增加3460吨，同比增加6630吨[9][92] - 硅铁库存可用天数环比下降，仍处于近年来同期低位，7月硅铁库存可用天数14.25天，环比降6.43%，同比降7.35%[96][99] 成本 - 7月硅铁生产成本有一定幅度下调，内蒙地区生产成本环比下调约37.5元/吨至5461.5元/吨，宁夏地区生产成本环比下调147元/吨至5271元/吨[9] - 兰炭小料价格先降后升，8月1日陕西、宁夏、内蒙古兰炭小料价格环比分别降0.86%、5.34%、6.84%，二氧化硅价格持平，氧化铁皮价格环比涨2.94%[88][91] 期权 - 硅铁期权历史波动率刷新近来新高，持仓认沽认购比例环比下降[101][102] 价格相关 期货价格 - 本月双硅价格振幅较大，月环比仍然走强，8月1日锰硅主力合约收盘价5962元/吨，月环比涨6.01%，硅铁主力合约收盘价5682元/吨，月环比涨7.82%[11] 现货价格 - 硅铁现货价格涨幅大于锰硅，8月1日锰硅各地区现货价格月环比涨幅在170 - 300元/吨，硅铁各地区现货价格月环比涨幅在300 - 400元/吨[12][14] 基差 - 双硅基差均震荡走强，8月1日锰硅SM01、SM05、SM09基差周环比分别增462、444、472元/吨，硅铁SF01、SF05、SF09基差周环比分别增474、466、484元/吨[17][19] 近远价差 - 双硅9 - 1价差均环比小幅下降，8月1日锰硅9 - 1价差-74元/吨，较7月25日降10元/吨，硅铁9 - 1价差-130元/吨，较7月25日降10元/吨[22][25] 双硅价差 - 双硅价差（硅铁 - 硅锰）环比增加，8月1日为-280元/吨，较7月1日增74元/吨[29] 生产成本 - 7月锰硅生产成本月环比增加，北方大区、南方大区、广西、贵州、内蒙古、宁夏月环比分别增194.3、215.8、295.5、306.2、190.2、205.0元/吨[32] - 7月硅铁生产成本月环比有降有升，甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西月环比分别降69、37.5、147、107、27元/吨[32] 生产利润 - 锰硅与硅铁生产利润均环比增加，硅铁生产利润增幅更大，7月锰硅北方大区、南方大区等地区生产利润月环比增幅在111.56 - 244.98元/吨，硅铁甘肃、内蒙等地区生产利润月环比增幅在569 - 647元/吨[33][34]