报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国劳动力市场急剧恶化以及特朗普政府施压，美联储降息概率较大，或将继续支撑黄金价格延续偏强运行，白银整体跟随黄金，但在新一轮经济衰退担忧下表现或弱于黄金 [3] - 美联储年内仍有一定降息概率，加上全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格 - 2025年8月1日，伦敦金现3291.44美元/盎司、伦敦银现36.61美元/盎司、COMEX黄金3342.90美元/盎司、COMEX白银36.67美元/盎司、AU2510为770.72元/克、AG2510为8918.00元/千克、AU(T+D)为766.88元/克、AG(T+D)为8893.00元/千克，较7月31日涨跌幅分别为-0.3%、-1.5%、-0.2%、-1.3%、0.1%、-1.0%、0.0%、-1.0% [3] 价差/比价 - 2025年8月1日，黄金TD - SHFE活跃价差-3.84元/克、白银TD - SHFE活跃价差-25元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差10.29元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-545元/千克、SHFE金银主力比价86.42、COMEX金银主力比价91.16、AU2512 - 2510为2.20元/克、AG2512 - 2510为24元/千克，较7月31日涨跌幅分别为2.4%、-13.8%、28.0%、-8.3%、1.1%、1.1%、12.2%、-4.0% [3] 持仓数据 - 2025年8月1日，黄金ETF - SPDR为953.08吨、白银ETF - SLV为15056.66493吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量281241张、非商业空头持仓数量57645张、非商业净多头头寸持仓数量223596张、COMEX白银非商业多头持仓数量80493张、非商业空头持仓数量21086张、非商业净多头头寸持仓数量59407张，较7月31日涨跌幅分别为-0.15%、-0.04%、-9.84%、-2.15%、-11.64%、-6.05%、-15.85%、-2.00% [3] 库存数据 - 2025年8月1日，SHFE黄金库存35745.00千克、SHFE白银库存1183957.00千克、COMEX黄金库存38715598金衡盎司、COMEX白银库存506661551金衡盎司，较7月31日涨跌幅分别为0.29%、-1.99%、0.10%、0.29% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年8月1日，美元/人民币中间价7.15、美元指数98.69、美债2年期收益率3.69、美债10年期收益率4.23、VIX为20.38、标普500为6238.01、NYWEX原油为67.26，较7月31日涨跌幅分别为0.00%、-1.36%、-6.35%、-3.20%、21.89%、-1.60%、-3.03% [3] 宏观事件 - 当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，设定对多个国家和地区征收“对等关税”税率，具体税率从10%至41%等，对加拿大关税从25%提高至35%，美墨关税协议将延长90天 [3] - 特朗普要求鲍威尔“大幅”降低利率，若鲍威尔不降息，美联储理事会应“接手掌管” [3] - 美国7月新增就业人数降至7.3万人，创多年来最低纪录，大幅不及预期的10.4万人，5、6月非农经修正后减少2.8万人，失业率回升至4.2%，符合预期，劳动参与率为62.2%，较上月下降，薪资同比涨幅从3.8%上涨至3.9%，高于预期 [3] - 美国7月ISM制造业指数48，连续五个月低于50荣枯分水线，受订单持续减少以及就业下滑加剧拖累，预期49.5，前值49，7月ISM制造业就业指数34，降至五年多来最低水平 [3] 行情分析 - 8月1日，沪金期货主力合约收涨0.1%至770.72元/克，沪银期货主力合约收跌1.56%至8918元/千克 [3] - 短期来看，美国劳动力市场放缓，引发对美国经济衰退担忧，市场对美联储降息预期升高，美元指数、美债收益率、美股全线下挫，贵金属价格反弹，黄金价格强势上涨，白银整体跟随黄金，但表现或弱于黄金 [3] - 中长期来看，美联储年内仍有一定降息概率，加上全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移 [3]