报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码 [3] - 电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力，至金九旺季前夕，下游备货有望逐步启动 [3] - 铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，存在AL2511 - AD2511价差收敛及AL2509 - AO2509价差走扩机会，需关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 7月氧化铝期货震荡走高，截至31日主力收至3222元/吨，月度涨幅7.9%；沪铝震荡偏弱，月内主力收至20510元/吨，月度跌幅0.3%；铝合金震荡偏强，月内主力收至19950元/吨，月度涨幅4% [5][6] 价差 - 7月氧化铝由贴水16元/吨转至升水129元/吨，电解铝由升水40元/吨转至贴水20元/吨 [5] 供应 - 据SMM，预计7月国内冶金级氧化铝运行产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增长3.3%，同比增长4.6%；山东企业完成常规检修后回归正常开工，河南、山西及广西开工持稳，整体开工延续回升 [3][5] - 7月国内电解铝运行产能持稳在4383万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长1.3%，合金端累库后上游铸锭量增加，铝水比小幅回落至74% [3][5] 需求 - 淡季下游回归刚需节奏，淡季开工下调幅度收敛。7月铝下游加工企业平均开工率58.7%，环比6月下滑1.3% [3][5] - 其中铝板带开工率下滑1.9%至63.3%，铝箔开工率下滑0.86%至69.5%，铝型材开工率下滑3%至50%，铝线缆开工率下滑1.34%至61.8% [3][5] - 铝棒加工费河南下调50元/吨，其他地区上调50 - 230元/吨；铝杆加工费广东持稳，山东下调100元/吨，河南内蒙上调100元/吨 [3] 库存 - 交易所库存方面，7月氧化铝去库1.14万吨至6015吨；沪铝累库2.15万吨至11.58万吨；LME累库10.41万吨至46.1万吨 [3][5] - 社会库存方面，氧化铝月度累库2.24万吨至4.8万吨；铝锭月度累库7.6万吨至54.4万吨；铝棒月度去库0.65万吨至14.7万吨 [3][5]