报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 需求临近尾声，出口预期好转，对尿素市场行情持震荡看法，单边和套利交易均建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给：尿素产量135.48万吨，较上周增加0.01吨，环比涨0.01%，周均日产19.35万吨，较上周基本持平；产能利用率83.60%，环比涨0.01%，宁夏、安徽、河北等省产量和开工率有增加，河南、内蒙古、山西等省则减少，整体驱动中性 [3] - 需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1130吨，较上周增加310吨，环比涨37.80%，复合肥开工小幅提升，原料逢低适量采购；尿素企业预收订单天数6.12日，较上周期增加0.18日，环比增加3.03%，国内需求走弱但部分企业降价后收单好转，整体驱动偏空 [3] - 库存：港口样本库存量49.3万吨，环比减少5万吨，环比跌幅9.21%，离港数量超过集港数量；中国尿素企业总库存量91.73万吨，较上周增加5.85万吨，环比增加6.81%，国内需求走弱、出口对接不及预期致工厂新单成交放缓，驱动偏空 [3] - 基差/价差：本周UR价差窄幅震荡，驱动中性 [3] - 利润：尿素样本企业理论利润窄幅波动，煤制固定床工艺理论利润为 -167元/吨，较上周下调40元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润332元/吨，较上周下调20元/吨；气制工艺理论利润 -185元/吨，较上周下调20元/吨，驱动偏多 [3] - 估值：固定床完全成本大约1600 - 1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400 - 1500元/吨附近，驱动中性 [3] - 宏观及政策：宏观政策利多远期，出口政策预期好转，驱动偏多 [3] 期货及现货行情回顾 - 近期国内尿素需求走弱，农业多地追肥收尾，工业复合肥开工提升缓慢致需求量有限，出口对接不畅，企业库存由去库转为累库，行情承压下跌；山东主力尿素企业报价降至1700元/吨收单，下游跟单后周边市场暂时企稳，但工厂订单积累有限，若无明显利好刺激行情仍有下行趋势，需关注期货交易情绪和现货基本面消息引导 [5] 尿素供需基本面数据 - 供给数据：包含尿素日度产量、大颗粒和小颗粒周度产量、煤制和天然气制产量、开工率等数据图表 [24][26][28] - 下游农业需求：展示玉米、小麦、稻谷价格，以及预收天数、复合肥开工和价格等数据图表 [42][43][46] - 下游工业需求：呈现甲醛开工和产量、三聚氰胺产量和开工、全国建材家居指数、车用尿素价格等数据图表 [50][52][57] - 库存及出口情况：有工厂、港口、广西库存，下游企业和复合肥库存，以及出口数量等数据图表 [62][63][65] - 成本利润：包含固定床、水煤浆、天然气制成本和利润等数据图表 [70][74][81]