报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月连粕冲高回落主力09合约月收涨1.32%，外盘CBOT大豆走势偏弱收涨 -3.63%，内外盘走势分化内盘较外盘坚挺 [3][9] - 25/26年度美豆种植进度偏快，截至7月27日当周优良率70%，预测单产52.5蒲/英亩为历史最高，但种植面积降4%，预计产量下调86万吨 [3][11] - 2025年1 - 6月我国累计进口大豆到港4937万吨增1.83%，预计8、9月到港量分别为1069.25和760万吨，供应宽松但进口成本下降空间不大 [2][15] - 截至8月1日下游饲料企业豆粕库存天数8.05天，环比降0.14天，油厂开机率高库存压力大，但下游需求好转库存消化提速 [2][15] - 国内现货消化巴西大豆丰产压力，盘面交易美豆，美豆丰产可期但进口有不确定性，CBOT大豆短期或反复，连粕短期震荡，关注8月USDA美豆单产预测数据 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月连粕冲高回落主力09合约月收涨1.32%，外盘CBOT大豆走势偏弱收涨 -3.63% [3][9] - 美豆产区天气有利生长丰产前景可期使内外盘承压，中美贸易谈判前景不确定致内外盘走势分化，内盘较外盘坚挺 [3][9] 基本面分析 - 全球方面，25/26年度美豆处于生长阶段，种植进度偏快，截至7月27日当周优良率70%，预测单产52.5蒲/英亩为历史最高，但种植面积8340万英亩较去年降4%，预计产量下调86万吨 [3][11] - USDA对美豆单产调整预计从8月供需报告开始，天气是影响单产主因，目前处于天气炒作窗口期，未来两周产区降雨量或下降，需关注8月单产预测及ProFarmer田间巡查数据 [3][11] - 2025年1 - 6月我国累计进口大豆到港4937万吨，较上年同期增1.83%，年初巴西大豆丰产，5、6月进口量大幅增加，预计8、9月到港量分别为1069.25和760万吨，供应宽松，但巴西大豆升贴水上涨且考虑中美贸易前景，进口成本下降空间不大 [2][15] - 需求端，截至8月1日下游饲料企业豆粕库存天数8.05天，环比降0.14天，国内油厂开机率高库存压力大，下游需求略有好转，饲料企业豆粕用量增加，库存消化提速呈下降趋势 [2][15] 后市展望 - 国内现货端消化巴西大豆丰产压力，盘面主要交易美豆，美豆种植进度偏快，优良率70%，丰产可期，但因关税政策进口有不确定性 [2][19] - 全球供应宽松，上月CBOT大豆跌破1000关口，考虑成本支撑短期或反复，连粕较外盘坚挺，短期延续震荡，重点关注8月USDA对美豆单产预测数据 [2][19]