报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 丁二烯橡胶情绪回落且成本端利空，BR价格低位震荡，短期内顺丁橡胶价格维持低位震荡运行，关注9 - 10月秋检支撑及顺丁库存去化情况，交易策略上单边震荡，套利关注多BR空NR/RU [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销高顺顺丁橡胶价格累计下调400元/吨，中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调100元，截止2025年7月24日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11800 - 12100元/吨 [7] - 本周初“反内卷”等提振作用消退，泰柬冲突影响下合成橡胶期货走强后回落，下游存在等跌情绪，成交重心走低 [7] 影响因素分析 - 供给：上周国内丁二烯产量1034万吨（-0.05%），产能利用率为69.97%；高顺顺丁产量91万吨（-6.99%），产能利用率为72.46%。丁二烯部分装置停车或检修，前期检修装置恢复产出，顺丁橡胶部分装置重启且部分企业提负，预计8月产量继续增长 [4] - 需求：半钢胎替换市场走货疲态，终端需求无明显提升；全钢胎市场成交稍有增量，高温天气对终端需求有一定利好，下旬个别品牌有次月涨价消息，代理商维持常规进货节奏 [4] - 库存：上周丁二烯港口库存为104万吨，环比-33.76%；高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.132万吨，环比-3.09%。丁二烯港口库存降至年内低位，顺丁橡胶样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存略增加 [4] - 基差：顺丁橡胶华北基差 -55元/吨，华东基差45元/吨，华南基差95元/吨，周期内盘面高位震荡运行，盘面升水现货 [4] - 价差/价比：RU - BR价差2855元/吨（-9.720）；NR - BR价差 -2044元/吨（-1.20%）；BR - SC比价0.94% [4] - 利润：丁二烯氧化脱氢生产毛利176元/吨；碳四抽提生产毛利1988元/吨；顺丁橡胶生产毛利 -176元/吨，毛利率 -1.47% [4] - 地缘、宏观：原油基本面宽松，成品油市场需求乏力，国际原油价格震荡下行；市场对“反内卷”政策宏观看涨情绪减弱；特朗普签署行政令征收“对等关税”，但市场认为中美关税或将趋于缓和 [4] 装置情况 - 主营炼厂：中石化、中石油、中海油旗下多家炼厂有装置检修计划，涉及全厂检修、部分装置检修等不同情况 [12] - 丁二烯装置：多家企业丁二烯装置有检修或停车情况，部分装置已重启，部分仍在停车中 [14] - 高顺顺丁橡胶装置：部分企业装置正常运行，部分有停车检修或重启计划 [14] 价格走势相关系数 - 报告给出合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势1个月和3个月的相关系数热力图 [10] 各类产品价格情况 - 丁二烯：出厂价和市场价均有不同程度下跌 [9] - 顺丁橡胶：国内出厂价和市场价均有下调 [8][9] - 丁苯橡胶：部分企业出厂价和市场价有下调 [9] 图表数据 - 包含BR跨品种价差及月差、顺丁橡胶期现走势及基差、丁二烯市场价季节图、丁二烯国际价格、丁二烯产量及库存、顺丁橡胶产量及库存、顺丁橡胶成本及利润、丁苯橡胶产能及库存、下游轮胎和传送带产量及库存等相关图表 [15][21][32]