宏观数据与PMI分析 - 7月PMI指数为49.3%，较前值回落0.5个百分点，低于预期[14] - 新出口订单分项回落至47.1%，显示出口边际转弱[18] - 主要原材料购进价格分项大幅上升至51.5%，反映上游涨价预期[18] - 供需矛盾加大，生产分项50.5%仍处扩张区间而新订单分项回落至49.4%[18] 政策与会议解读 - 7月政治局会议未超预期，延续稳增长基调[9] - 货币政策强调保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行[12] - 反内卷政策增量信息有限，仅提治理无序竞争和产能治理[10] - 房地产政策聚焦城市更新，未出台新刺激措施[13] 市场表现与预测 - 上周A股市场缩量下跌，上证指数下跌0.94%，深证成指下跌1.58%[8] - 10年期国债收益率下行2.6bp，债市宽幅波动后上涨[8] - 美国7月非农就业仅增7.3万人，远低于预期的11万人[8] - 市场预期中国7月CPI同比-0.25%，PPI同比-3.37%[19]