报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周跨季资金面压力缓释 8月资金面或在阶段性扰动下波动加大 需关注存单到期、政府债发行和中长期流动性到期等因素 下周关注公开市场到期续作情况 月初资金面季节性宽松压力可控 [1][22] 各部分内容总结 月初资金季节性转松或占主导 - 本周跨季资金面压力缓释 央行呵护叠加政府债发行规模回落 资金利率下台阶 国有大行净融出回升 存单价格持稳 净融资为负 [1] - 8月流动性投放或精准滴灌 大幅收敛或宽松可能性小 资金面波动或加大 关注存单到期、政府债发行和中长期流动性到期等因素 [22] - 中上旬及中旬税期走款前后扰动或共振 下周公开市场到期规模大 关注央行续作 月初资金面季节性宽松压力可控 [2] 公开市场 - 7/28 - 8/1公开市场净投放69亿元 较前周回落 8/4 - 8/8到期16632亿元 [3] 政府债 - 本周政府债净缴款2876亿元 下周拟发行5785亿元 国债发行4130亿元、地方债发行1655亿元 国债净缴款3053亿元、地方债净缴款338亿元 [37] 超储跟踪预测 - 预测2025年7月超储率约为0.97% 环比回落约0.31pct 同比回落0.52pct [46] 货币市场 - 资金利率下行 隔夜利率下破1.4% 银行间质押式回购日均成交额减少 上交所新质押式国债回购日均成交额增加 [49][59] - 本周银行体系资金净融出平均3.02万亿元 较上周变动 - 1565亿元 国有大行净融出平均3.19万亿元 较上周变动 - 6776亿元 [64] 同业存单 一级市场 - 本周同业存单发行总额3867亿元 净融资额 - 162亿元 发行规模减少 净融资额增加 下周到期规模5838亿元 较本周增加1809亿元 [5][71] - 城商行存单发行规模和净融资额最高 1M存单发行规模最高 6M存单净融资额最高 [71] 二级市场 - 上半周二级收益率维持高位 跨月结束后下台阶 各期限和等级存单收益率下行 [92][93]