报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期转债市场调整，低波动、偏大盘风格转债表现弱势，下跌或与纯债性价比上升及部分投资者止盈有关，而非负反馈机制；投资者行为分化，前期获利者或降仓止盈，新增资金或持续流入；当前回撤引发一致性赎回概率低，若回撤放大需关注赎回负反馈机制 [1][5] 分组1：周观点及展望 - 近期市场调整中低波动、偏大盘风格转债表现弱势，7月31日转债市场普跌，下跌或与纯债性价比上升和部分投资者止盈有关，非负反馈机制 [1][5] - 投资者行为分化，前期获利者或降仓止盈，新增资金或因低利率和前期市场表现持续流入 [1][5] - 当前回撤幅度引发一致性赎回概率低，若回撤放大需关注赎回负反馈机制 [1][5] 分组2：转债估值 - 本周转债和正股下跌，估值同步下行，转债跌幅较大，全市场转债百元溢价率32%，单周下行0.90%，处于2017年以来86.40%百分位 [4][6] - 高、低评级转债估值分化，高评级前期估值偏贵，本周下行幅度大于低评级 [4][6] - 本周转债跟随正股下跌，到期收益率从低点回升至-4.74%，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率较上周分别变化+0.12%、-1.58%和+0.35%，分位数处于2017年以来的62.20、58.90和0.20百分位 [4][8] 分组3：条款跟踪 赎回 - 本周濮耐、大禹等多只转债发布提前赎回公告，已发强赎和到期赎回公告且未退市的转债共22只，潜在转股或到期余额44亿元 [14][15] - 最新处于赎回进度的转债35只，下周有望满足赎回条件的有9只，本周7只转债发布不赎回公告 [17][18][19] 下修 - 本周天23、蓝帆转债提议下修，灵康转债公告下修且下修到底，138只转债处于暂不下修区间，24只因净资产约束无法下修，2只已触发未公告，35只累计下修日子，4只已发下修董事会预案未上股东大会 [20][22][23] 回售 - 本周健帆转债发布回售公告，截至最新2只转债发布回售公告，6只转债累计回售触发日子，4只处于暂不下修区间，1只提议下修，1只累计下修日子 [23][24] 分组4：一级发行 - 本周无转债发行公告，下周无待上市，处于同意注册进度的转债7只，待发规模74亿元，处于上市委通过进度的转债4只，待发规模90亿元 [25]