报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月美联储维持利率不变，市场对9月降息押注降低，货币政策保持灵活调整空间 [3] - 未来资产走势依赖宏观数据和美联储政策节奏，需关注通胀、就业数据及美联储沟通信号 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 美联储7月利率决议情况 - 维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%不变，符合市场预期 [3] - 政策声明承认上半年经济活动增长放缓，强调经济前景高度不确定，措辞更谨慎 [2][3] - 内部意见有分歧，两位理事主张降息25个基点遭否决 [3] - 主席鲍威尔表示关税对通胀影响待评估，劳动力市场稳健但有下行压力 [3] - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI为2.9%，通胀高于2%目标；非农新增14.7万人，增速趋缓 [3] 市场反应及资产走势影响 - 会议未降息，数据公布后两年期国债收益率反弹，美股、黄金走跌 [4] - 若后续CPI和PCE保持韧性、非农就业增速放缓，四季度或降息，推动长端国债收益率下降、曲线趋陡，成长及科技股和利率敏感资产受益 [4] - 若关税或油价推高通胀，降息预期推迟，美元走强，债市承压，股市波动加剧 [4] 经济数据预测 - 美联储6月SEP展望显示，2027年利率可能降到3.25 - 3.5之间，对实际GDP、失业率、PCE等有相关预测 [27]