报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内近月买船基本覆盖，豆粕处于累库周期，近月基差预期仍然承压，M09预期偏震荡，M01基于进口成本抬升预期建议回调做多，关注中美政策 [8] 相关目录总结 基差数据 - 7月25日，大连豆粕主力合约基差为19，天津为 -81，日照为 -161；43%豆粕现货基差（对主力合约）中，张家港为 -161，东莞为 -141，湛江和防城为 -121；菜粕现货基差广东为 -155，较之前涨跌 -103 [6] 价差数据 - M9 - 1为 -38，M9 - RM9为 -4，RM9 - 1为270；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为346，盘面价差（主力）为360 [7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率104.00，涨跌为0，盘面榨利（元/吨）为265，进口大豆盘面毛利（元/吨）N/A [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 本周美豆优良率降至68%，未来两周堪萨斯州预期偏干或不利于大豆生长，但其他地区天气正常整体有利；巴西大豆集中到港压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月；10 - 1月国内船期慢 [7] 供需情况 - 需求方面，生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重、豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量，近期豆粕成交正常 [8]