行业投资评级 - 强大于市|维持 [1] 核心观点 - 持续关注反内卷进展，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 供给侧预期带动石化走强，重点关注上游和炼化标的 [2] 行业表现 - 本周申万一级行业指数中，石油石化指数报收2331.15点，较上周上涨2.58% [5] - 中信三级行业指数中，其他石化表现最佳，涨幅6.83% [5] 原油市场 - 能源价格稳中有跌，布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收68.78美元/桶和32.29欧元/兆瓦时，较上周分别下跌0.8%和4.2% [8] - 美原油库存下跌，原油和石油产品库存(不包括战略石油储备)减少5153千桶，库欣原油库存增加433千桶 [13] - 美成品油库存表现分化，汽油、航煤、馏分燃料油库存分别变化-1197、690、2931千桶 [13] 聚酯市场 - 涤纶长丝价格上涨，POY、DTY、FDY价格分别为6680、7930、6930元/吨，价差分别较上周增加133元/吨 [16] - 江浙织机涤纶长丝库存天数下跌，FDY、DTY、POY库存天数分别为20.3、38.1、15.5天 [21] - 涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别为92.1%和55.6%，分别较上期减少0.8%和0.2% [21] 烯烃市场 - 样本聚烯烃现货价格平稳，PE、PP价格分别为7700、8140元/吨，较上周分别上涨0%和-0.73% [25] - 聚烯烃石化库存73万吨，较上周减少4万吨 [25] 投资标的 - 上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的 [2] - 炼化：若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化 [2]