行业投资评级 - 钢铁行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 - 黑色产业链价格波动加大，中信钢铁指数周涨7.55%，跑赢沪深300指数5.86pct，位列中信一级板块涨幅第2位[1] - 库存周期反转驱动价格弹性，产业链库存几近干涸后反弹，但下半年经济增速或受出口消退、财政发力放缓影响[2] - "反内卷"政策加速推进，十大重点行业稳增长方案即将出台，钢铁行业将严控增量、优化存量[6][12] - 保险公司举牌优质钢铁公司（如信泰人寿增持华菱钢铁至5%股权），印证板块低估判断[2] 供给端分析 - 日均铁水产量242.2万吨（环比-0.3万吨），247家钢厂高炉产能利用率90.8%（环比-0.1pct）[3][11][14] - 电炉产能利用率53.5%（环比+1.3pct），五大品种钢材周产量867万吨（环比-0.1%）[3][14] - 重点钢企粗钢日产214.1万吨（环比+2.1%），供给端调控预期升温[6][12] 库存与需求 - 钢材总库存小幅回落0.1%，社会库存927.1万吨（环比+0.5%），钢厂库存409.4万吨（环比-1.5%）[3][20][22] - 五大品种表观消费868.1万吨（环比-0.2%），螺纹钢表需216.6万吨（环比+5.0%）[3][36][46] - 建筑钢材成交周均值11.5万吨（环比+22.4%），需求呈现韧性[36][37] 价格与利润 - Myspic综合钢价指数127.8（周环比+4.2%），螺纹钢现货价3450元/吨（周环比+5.5%）[66][67] - 长流程螺纹即期毛利108元/吨，滞后三周毛利212元/吨，盈利显著改善[67][68] - 247家钢厂盈利率63.7%（环比+3.5pct）[3] 重点公司推荐 - 底部估值标的：华菱钢铁（PE 10.07x）、南钢股份（PE 10.78x）、宝钢股份（PE 15.55x）[2][8] - 细分赛道受益标的：久立特材（核电）、新兴铸管（管网改造）、常宝股份（煤电/油气）[2][7] 行业动态 - 钢管企业受益煤电投资增长（1-5月火电投资+54%）及油气景气[7] - 抚顺特钢获5%股权要约收购，凌钢股份高管变动[91]