报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面并无好转，但镍价长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期镍价将上探上方压力 [3] - 不锈钢基本面并无大的转变，但不锈钢价格长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期不锈钢将上探上方压力 [4] 市场分析 镍品种 - 2025年7月23日沪镍主力合约2508开于123890元/吨，收于123370元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.06%，当日成交量为133758手，持仓量为95734手 [1] - 沪镍主力合约夜盘开盘跳空高开快速冲高回落后高位盘整，日盘振荡回落，午后小幅回升，收长引阴线，成交量和持仓量较上个交易日均有所减少 [2] - 当地时间7月22日，美国总统特朗普宣布美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资；与菲律宾总统马科斯达成贸易协议，菲律宾将对美国开放市场并实施零关税，美国将对菲律宾进口商品征收19%的关税；特朗普表示“可能在不远的将来”访问中国；郑栅洁推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作；经中美双方商定，何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [2] - 现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日上调约500元/吨，市场主流品牌报价均相应上调，盘面镍价冲高回落，金川出厂价对沪镍升水走跌，下游企业按需采购为主，成交一般，其中金川镍升水变化0元/吨至2000元/吨，进口镍升水变化50元/吨至400元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为21971（ -122.0）吨，LME镍库存为205872（ -2220）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年7月23日，不锈钢主力合约2508开于12890元/吨，收于12900元/吨，当日成交量为226003手，持仓量为122384手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘开盘快速拉升后横盘振荡，日盘振荡回落，午后小幅回升，收长引阴线，成交量对比上个交易日有所增加，持仓量对比上个交易日有所减少 [3] - 菲律宾方面，8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3% FOB31的报价，环比走跌；印尼方面，印尼地区天气稍有好转，镍矿开采效率提升，印尼镍矿行情走弱，7月（二期）内贸基准价走跌0.03 - 0.05美元，环比基本持平，内贸升水方面，出现明显价差， +23 - 28均有成交落地，但 +24仍为主流升水 [3] - 近日印尼某镍铁厂集中成交在920 - 922元/镍（舱底含税），镍铁议价区间上移，镍铁价格稳中偏强运行 [3] - 现货市场今日盘面振荡回落，现货下午成交明显转弱，日内成交一般，不及前两日，无锡市场不锈钢价格为12900元/吨，佛山市场不锈钢价格12900元/吨，304/2B升贴水为30至230元/吨 [4] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化4.50元/镍点至907.5元/镍点 [4] 策略 镍品种 - 单边：区间操作为主；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [3] 不锈钢品种 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [4]