报告行业投资评级 - 看多品种：白银、铜、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锰硅、硅铁、玻璃、棕榈油、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱 [1][2] - 震荡品种：国债、铝、不锈钢、螺纹钢、热卷、铁矿石、纯碱、焦煤、焦炭、甲醇、菜油、棉花、白糖、玉米、豆粕、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、橡胶、PTA、乙二醇、PE、PP、LPG [1][2] 报告的核心观点 - 近期股指对利空反映钝化，市场成交量和情绪强势，“资产荒”“国家队”护盘使市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪，短期内股指预计偏强运行 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制国债上涨空间 [1] - 市场不确定性仍存，金价短期料偏强震荡 [1] - 国内反内卷题材发酵，市场情绪偏乐观，部分有色金属价格偏强运行，但也有部分品种受需求、产能等因素影响呈震荡走势 [1] - 农产品各品种受供需、成本、库存等因素影响，走势分化 [1] - 能源化工各品种受成本、供需、检修、政策等因素影响，呈现不同走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金有关，市场不确定性仍存，金价短期料偏强震荡 [1] 有色金属 - 白银看多，短期银价维持韧性，中期仍需谨慎对待 [1] - 铜看多，国内反内卷题材持续发酵，市场情绪偏乐观，铜价偏强运行 [1] - 铝震荡，国内反内卷题材发酵，但高价抑制下游需求，铝价或震荡运行 [1] - 氧化铝价格大幅拉涨，国内反内卷题材发酵，叠加电解铝利润高企 [1] - 锌持续走强，国内反内卷、去产能题材发酵，雅下项目利好基建链条需求，叠加LME锌挤仓风险升温 [1] - 镍价短期受宏观主导震荡偏强，印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，印尼镍矿升水小幅下滑，中长期一级镍过剩压制仍在 [1] - 不锈钢期货延续反弹，国内“反内卷”政策发酵，宏观情绪转暖提振钢价，原料镍铁价格偏弱，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂减产消息有所增多 [1] - 锡价有望走强，宏观情绪回暖有望带动锡价走强，LME锡库存持续去化短期为锡提供支撑 [1] - 工业硅看多，西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅有关，市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂看多，资源端扰动频发，下游短期补库量大，后续补库空间有限，市场情绪高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，炉料强势提供估值支撑 [1] - 热卷震荡，炉料强势提供估值支撑 [1] - 铁矿石震荡，商品情绪向好，但基本面存在边际走弱 [1] - 锰硅看多，短期市场情绪主导，价格偏强为主 [1] - 硅铁看多，短期市场情绪主导，价格偏强为主 [1] - 玻璃看多，基本面无变化，情绪主导，供给扰动预期下，价格有支撑 [1] - 纯碱震荡，短期市场交易供给扰动，基本面偏弱，但情绪大幅转暖 [1] - 焦煤震荡，高层会议提及“反内卷”、市场期待15年供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油看多，国际需求增长预期，马来参考价上调，但产地增产及出口弱有不利影响 [1] - 棉花震荡，棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖开场，白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米六大能，旧作供需趋紧支撑盘面，但麦玉价差低位挤占玉米需求，高仓单压力下，预期CO9反弹空间有限，新季玉米种植成本降低，产情较好，C01建议逢高做空 [1] - 豆粕震荡，国内豆粕处于累库周期，预期基差继续承压，短期现货缺乏大涨条件，低基差下预期M09上方空间有限，进口成本支撑下，M01建议等待回调做多机会 [1] - 纸浆震荡，纸浆受商品偏强情绪出现明显反弹，目前阔叶浆基差走弱至 - 1400元/吨，不建议继续追多 [1] - 原木短期内主要交易逻辑可能转向09合约的“强预期”，在大幅上涨后不建议继续追多 [1] - 生猪震荡，生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，整体下滑有限，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油震荡，中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油震荡，中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青震荡，短期成本端拖累，成本扰动与需求回暖制衡，波动有发展 [1] - 橡胶震荡，短期产区降雨扰动，库存去化速度缓慢，宏观情绪偏多 [1] - PTA震荡，PTA供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下依然维持在90%的水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA港口小幅去库，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇有效，煤炭价格小幅上涨，商品情绪整体表现亢奋，海外乙二醇装置检修延期，供给端有收缩，市场预期后市到港减少 [1] - 短纤116看多，短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加，在高基差的情况下，短纤成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯看多，纯苯价格小幅回落，苯乙烯出货积极，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯基差明显走弱，纯苯苯乙烯涉及老旧产能较多 [1] - 尿素震荡，供给收缩预期，国内需求进入淡季 [1] - PE震荡，宏观情绪消退，回归基本面，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PP震荡，检修支撑力度有限，订单维持刚需，反内卷激起热潮，盘面价格震荡偏强 [1] - PVC看多，焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [2] - 烧碱看多，检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加，煤炭政策较多，情绪较好 [2] - LPG震荡，原油支撑不足，国际进口货源充足，烯烃厂库存丙烷高企，现货价格下跌，LPG燃烧需求季节性淡季，化工需求弱，工民价差收窄，液化气价格弱势运行 [2]