报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品期货方面反内卷预期积极，工业品整体偏强；各品种走势分化，如股指震荡偏强、国债区间震荡、黄金震荡等，不同品种有相应操作建议[1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 昨日再度走强，做多情绪强化，融资和陆股通资金成交占比回升，赚钱效应推动增量资金入场[1] - 海外宏观有不确定性，但外资上调中国2025年GDP增速预测，配置热情不减；国内“反内卷”发酵，市场对政策支持预期高[1] 国债 - 昨日延续震荡格局，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码和中美贸易谈判进度[1] - 央行公开市场大额净投放，资金成本下行，税期资金面平稳；股债跷跷板效应显著，股市偏强拖累债市[1] 黄金白银 - 短期金价缺乏方向指引，市场焦点切换，关税影响减弱，围绕美联储独立性消息增多，维持7月金价高位震荡判断[1] - 大周期利多金价逻辑成立，待驱动发酵；金银比收敛，白银震荡偏强，建议持有10合约卖出虚值看跌期权头寸[1][4] 有色（铜） - 昨日铜价早盘震荡、夜盘走高，美铜窄幅震荡；美铜关税扰动延续，市场预期反复，长期紧平衡格局未变，趋势向上[4] - 宏观关注政策加码和贸易谈判，美联储政策独立性担忧抬升；供给端铜矿紧张格局未改，美国对铜进口依赖难快速转变[4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格早盘弱势、夜盘反弹，沪铝夜盘走高；反内卷预期扰动氧化铝价格，中期产能过剩、库存高、需求难增量[4] - 沪铝开工率受高利润影响小幅抬升，但产能约束下产量增长有限，需求受淡季影响一般；氧化铝中期承压，短期情绪偏多，沪铝关注库存和需求预期变化[4] 有色（镍） - 供需无显著改善，印尼矿端放量低，菲律宾镍矿补充缺口；镍铁供应宽松，中间品产能充裕，精炼镍近月产量环比回落[4] - 需求端不锈钢下游淡季，新能源三元电池市场份额受挤压；镍基本面过剩，累库未结束，但价格低位，缺乏新增利空，建议持有卖出看涨期权策略[4] 碳酸锂 - 青海海西州通知藏格矿业暂停锂资源开发业务，突发事件推涨锂价，但单一企业停产难改过剩格局[4][6] - 本周产量升至1.91万吨历史高位，下游动力电芯排产走弱，库存升至新高，供过于求，关注其余矿山限产情况[6] 硅能源 - 多晶硅供应西北部分企业有增产计划，“反内卷”背景下企业挺价，下游提货积极性提高，库存下滑[6] - 行业反内卷减产预期发酵，供给侧改革支撑价格上涨，预计后续盘面区间宽幅震荡，可持有前期策略[6] 钢矿 - 螺纹现货回暖，成交量回升，本周供需双降、库存缓增，铁水日产回升，炼钢成本上移，期价震荡向上，可持有卖出虚值看跌期权头寸[5][6] - 热卷现货回暖，总库存小幅下降，高炉铁水日产回升，炼钢成本上移，期价震荡偏强，可持有01合约压缩利润套利策略[5][6] - 铁矿淡季交易高铁水，钢厂盈利比例上升，铁水日产增加，原料库存减少，港口库存小幅增加，价格震荡偏强，可持有卖出虚值看跌期权、少量买入看涨期权及9 - 1正套策略[5][6] 煤焦 - 焦煤原煤日产增幅缓，坑口成交积极，产地供给偏紧，矿端库存加速下降，前多策略持有，关注上游降库和矿山提产情况择机止盈[8] - 焦炭钢厂利润尚可，补库积极，贸易成交活跃，产地首轮提涨落地，厂内库存去库好，期价走势偏强[8] 纯碱/玻璃 - 纯碱日产高位波动，光伏玻璃冷修增加，重碱需求减量，行业供过于求，碱厂累库；09合约虚盘持仓高，波动大；反内卷预期下，激进者01合约短多轻仓持有，多玻璃01 - 空纯碱01策略持有[8] - 浮法玻璃运行产能暂稳，刚需淡季但投机需求尚可，产销率多数时间高于100%，本周涨价去库，库存下降；“反内卷”预期下，未来供给收缩预期难证伪，01合约多单配合平仓线持有，多玻璃01 - 空纯碱01策略持有[8] 原油 - 需求端欧美成品油裂解差强势，消费旺季支撑强；库存端美国原油降库但汽柴油累库；微观上月差结构走弱后未大幅下行，欧洲柴油走强[8] - 供应端增产和需求端旺季多空相持，油价高波动[8] 甲醇 - 本周新增装置检修、无重启，开工率降至年内最低，下周开工率仍维持低位；下游需求略降，煤炭价格涨、甲醇价格跌，利润减少但仍处三年同期最高[10] - 到港量增加，但产量下降和烯烃需求好给予价格支撑，期货连续一月窄幅震荡，8月价格波动预计加剧[10] 聚烯烃 - 本周部分检修装置重启，产量小幅增加，PE下游开工率上升，PP下游开工率下降；煤炭和原油价格震荡，走势取决于自身供需[10] - 检修装置重启，供应预期增长，需求下降，8月前期货延续下跌，建议卖出看涨期权或做空期货[10] 棉花 - 国内商业库存去库加快，新疆仓储库下降，进口配额增发消息未落地，新棉上市前市场流通供应可能偏紧[10] - 纺织产销淡季，下游订单清淡，刚需补货为主，是主要利空因素；9 - 10月前供应偏紧预期支撑价格[10] 橡胶 - 政策利好车市消费，本周轮胎企业产线开工率环比走高，需求兑现好于预期，市场情绪乐观，橡胶价格易涨难跌[10] - 三季度是天胶上游原料增产时期，产区气候无负面影响，港口累库压力未缓解，胶价上行驱动持续性和强度存疑[10]