报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜 LME 铜和 SHFE 铜主力均上涨 国内现货铜进口维系亏损 美联储内部就通胀未来产生分歧 特朗普敦促降息但 7 月降息概率仍较低 国内 6 月 CPI 同比涨 0.1% 核心 CPI 涨幅创 14 个月新高 PPI 同比降幅扩大至 3.6% 库存增加 需求方面铜价下行促进贸易环节活跃 特朗普威胁加征关税 市场已计价 25% 8 月 1 日前后铜价或强波动 短线可能偏弱 [1] - 铝氧化铝、沪铝和铝合金均震荡偏强 氧化铝矿石扰动和新增投产压力并存 财经会提出落后产能退出消息 短期政策消息引导盘面偏强震荡 加工新订单大幅缩减 电解铝需求走弱与低交割品间存在边际博弈 宏观情绪回暖叠加国内政策托底 近月仍存挤仓风险 短期不宜过分看空 铝合金整体跟随沪铝 但淡季驱动不足 [1][2] - 镍隔夜 LME 镍和沪镍均上涨 库存方面 LME 库存增加 国内 SHFE 仓单减少 升贴水方面 LME0 - 3 月升贴水维持负数 进口镍升贴水维持 350 元/吨 印尼镍矿开采商协会透露政府批准的 2025 年工作计划和预算产量为 3.64 亿吨 镍矿内贸价格下跌 不锈钢产业链成本支撑下移 新能源产业链需求环比小幅增加 一级镍产量环比小幅增加 周度库存环比小幅增加 LME 库存呈现去化 短期仍偏震荡运行 警惕海外政策扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜 2025 年 7 月 10 日平水铜价格、废铜价格、下游产品价格等较前一日有不同程度变化 库存方面 LME、COMEX 和社会库存均增加 活跃合约进口盈亏为 - 1271.1 元/吨 [4] - 铅 2025 年 7 月 10 日平均价、升贴水等较前一日有变化 库存方面上期所库存增加 LME 库存不变 活跃合约进口盈亏为 - 655 元/吨 [4] - 铝 2025 年 7 月 10 日无锡和南海报价上涨 原材料价格部分有变化 下游加工费部分下调 铝合金价格上涨 库存方面 LME、上期所和社会库存氧化铝增加 活跃合约进口盈亏为 - 1436 元/吨 [5] - 镍 2025 年 7 月 10 日金川镍等价格上涨 新能源产品价格下跌 库存方面 LME、上期所和社会库存镍增加 不锈钢仓单减少 活跃合约进口盈亏为 - 4657 元/吨 [5] - 锌 2025 年 7 月 10 日主力结算价、现货价格等上涨 周度 TC 不变 库存方面上期所和社会库存增加 LME 库存不变 活跃合约进口盈亏为 - 2159 元/吨 [6] - 锡 2025 年 7 月 10 日主力结算价上涨 LmeS3 下跌 近 - 远月价差等有变化 库存方面上期所增加 LME 不变 活跃合约进口盈亏为 - 28440 元/吨 [6] 图表分析 - 现货升贴水包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [7][8][10] - SHFE 近远月价差包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [16][22][23] - LME 库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [24][26][28] - SHFE 库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [31][33][35] - 社会库存包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [37][39][41] - 冶炼利润包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的图表 [44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职 有十多年商品研究经验 团队曾获多项荣誉 [51] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员 主要研究方向为铝硅 为客户提供热点和政策解读等 [51] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员 主要研究方向为锂镍 聚焦有色与新能源融合 [52]